20240418-东方财富证券-荣泰健康-603579.SH-2023年报点评_需求回暖业绩向好_分红提升回馈股东_4页_464kb

荣泰健康（603579）2023-2024年报及业绩分析总结

1. 公司概况
荣泰健康是国内按摩椅市场龙头企业，专注按摩椅研发设计与制造26年，旗下品牌“荣泰”与“摩摩哒”采用差异化经营战略。公司持续布局线上、线下及国际市场，产品覆盖高端按摩椅、时尚按摩椅，并通过抖音等渠道拓展直销业务。

2. 核心财务表现

• 2023年及2024年一季度业绩
  公司2023年营收同比下降74.7%至185.5亿元，但归母净利润同比暴涨2343%至203亿元，扣非净利润同比增4778%至186亿元，盈利能力显著改善，主要得益于汇率及原材料价格回落。2024Q1预计归母净利润同比增580%-722%，扣非净利润同比增12250%。
• 毛利率及费用率
  2023年毛利率达30.82%，同比提升4.30个百分点；净利率10.96%，同比提升2.74个百分点。期间费用率有所上升，销售费用同比微增0.56个百分点至11.02%，管理及研发费用率则分别提升0.71和下降0.10个百分点。

3. 市场与需求分析

• 国内市场：受疫情影响，内销/外销收入分别下滑51.6%和85.9%，但四季度有所恢复。国内需求呈现“K型分化”，线下高端按摩椅销量增长，线上抖音直销等新渠道贡献显著增量。
• 国际市场：韩国、美国等主要市场下半年订单回暖，欧洲、中东等地表现稳定，俄罗斯市场增幅显著。

4. 分红政策与股东回报
公司拟向全体股东每10股派发现金红利1000元，合计派发现金股利135亿元，分红率达66.44%，较2022年提升25个百分点，按最新股价计算股息率约50%，对投资者极具吸引力。

5. 未来增长与投资建议
公司调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为238亿、279亿、318亿元，对应PE分别为12、10、9倍，维持“增持”评级。未来增长主要依靠产品结构优化、产能释放及海外市场的进一步拓展，但市场竞争加剧及原材料成本上升构成潜在风险。

6. 关键财务指标

• 预测期内，营收与净利润持续高速增长。
• 资产负债率持续下降，偿债能力与ROE指标均表现良好。

7. 风险提示
同业竞争与原材料成本波动可能对业绩产生不确定性影响。

免责声明
本报告基于公开数据及分析，仅供参考，投资决策需结合自身风险承受能力谨慎评估。