20220616-东方金诚-美联储6月货币政策会议点评与展望_美联储陡峭化加息持续性不强_年末起加息节奏有望显著缓和_3页_587kb

美联储陡峭化加息持续性不强，年末起加息节奏有望显著缓和

核心内容概述

2022年6月，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1.5%-1.75%，这是自1994年以来首次单次加息75个基点。同时，维持此前公布的缩表节奏不变，即每月减持300亿美元美债和175亿美元MBS。此次加息主要受到5月住房通胀加速上涨的影响，尤其是核心CPI中权重较高的住房分项环比增速从0.6%升至0.9%，引发美联储对高通胀韧性的担忧。

主要观点与关键信息

一、加息动因与后续节奏

• 加息动因：5月CPI数据超预期上涨，其中住房通胀成为主要推动力，显示美联储对通胀持续性的担忧。
• 加息节奏：短期内（7月及9月）仍可能维持超过50个基点的加息步伐，但四季度起加息节奏将明显缓和。
• 点阵图预测：2022年底前加息至3.25%-3.5%，2023年底前至3.5%-4.0%，2024年或将降息至3.25%-3.5%。
• 政策考量：为防止房地产市场过度下滑影响金融稳定，2023年加息可能根据经济运行情况进一步放缓，甚至结束。

二、对资本市场的影响

• 美股表现：加息75个基点虽引发短期市场担忧，但鲍威尔的安抚言论缓解了不确定性，风险偏好回升，美股强劲反弹。
• 美债收益率：加息预期落地后，10年期美债收益率回调，实际利率下行。短期内收益率中枢仍有上行空间，但下半年可能因通胀回落和经济下行预期而震荡回落。
• 行业影响：房地产、汽车及弱资质企业等对利率敏感度高的领域将受到较大压力，美股整体面临估值与情绪压制。

三、我国货币政策与市场影响

• 国内货币政策基调：以“以我为主”为主导，兼顾内外平衡，短期内政策利率及全面降准可能性较小。
• 市场利率引导：政策重点将转向稳住政策利率，引导市场利率下行，降低实体经济融资成本。
• LPR与房贷利率：5年期LPR报价可能继续下调，以推动楼市在三季度回暖。
• 对国内债市影响：美联储加息及缩表对我国债市影响有限，外资流出对债市利率趋势性影响不大，国内债市仍由自身政策与基本面主导。
• 经济基本面：国内经济已进入触底回升阶段，但内生修复动力不强，仍需政策继续加码。

总结

美联储在6月会议中采取了较为激进的加息措施，主要为应对住房通胀的持续压力，但其加息节奏预计将在年末显著放缓。尽管短期内对美股和美债市场造成一定冲击，但市场情绪在鲍威尔的安抚下有所恢复。对于我国，货币政策将保持相对独立性，短期内难以进一步宽松，但将通过引导市场利率下行来支持实体经济发展，债市利率短期内易上难下，需关注政策执行与经济修复进程。