数据港_603881_年报点评：业绩稳步增长，推进算力一体化布局_7页_986kb

报告摘要

业绩稳步增长，推进算力一体化布局总结

核心内容

公司2023年实现营业收入15.42亿元，同比增长5.96%；EBITDA为10.51亿元，同比增长2.83%；归母净利润为1.23亿元，同比增长4.65%。公司业务持续增长，主要得益于终端客户业务需求提升及数据中心机柜逐步上电。同时，公司作为国内领先的超大型定制化数据中心运营商，在“东数西算”工程的重要节点上完成了35个数据中心建设，IT负载达到371MW，折算为约7.42万个标准机柜，具备支持大客户每秒200亿亿次运算的算力，为AI及AIGC领域提供基础设施支撑。

主要观点

业绩增长稳定：2023年公司营收与利润均实现增长，显示出良好的业务发展势头。
算力基础设施布局：公司已构建完善的算力基础设施，为AI、AIGC等新兴应用提供底层支持。
毛利率提升：随着数据中心运营规模扩大，公司综合毛利率从28.84%提升至28.98%，盈利能力增强。
费用率优化：销售、管理、研发及财务费用率均有所下降，尤其财务费用率因负债规模减少而显著改善。
资产减值影响：2023年计提3496万元资产减值损失，主要因固定资产和商誉减值，对净利润有一定影响。
盈利预测与估值：预计公司2024~2026年EBITDA分别为10.66/11.48/12.69亿元，调整后目标价为22.18元，维持“买入”评级。2024年EV/EBITDA估值为11倍，低于可比公司均值11.97倍，反映市场对其未来增长潜力的认可。
财务指标改善：资产负债率从59.43%降至45.31%，偿债能力增强；总资产周转率稳步提升，反映资产使用效率提高。

关键信息

2023年关键财务数据

营业收入：15.42亿元，同比增长5.96%
EBITDA：10.51亿元，同比增长2.83%
归母净利润：1.23亿元，同比增长4.65%
综合毛利率：28.98%，同比提升0.14%
费用率：销售费用率0.17%，管理费用率4.46%，研发费用率4.78%，财务费用率8.56%
资产减值损失：3496万元

2024~2026年预测

年度	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EBITDA（亿元）	EPS（元）	ROE（%）	PE（倍）	PB（倍）	EV/EBITDA（倍）
2024E	1.630	0.14592	10.66	0.32	4.45	55.66	2.48	10.49
2025E	1.734	0.17182	11.48	0.37	4.98	47.27	2.36	9.29
2026E	1.862	0.20230	12.69	0.44	5.54	40.15	2.23	8.10

投资评级与目标价

投资评级：维持“买入”评级
目标价：22.18元
当前股价：17.64元
市值：81.23亿元
6个月平均日成交额：152.51万元
52周价格范围：13.85~36.46元
BVPS：6.80元

可比公司估值对比

公司名称	当前市值（亿元）	2024E EBITDA（亿元）	EV/EBITDA（倍）
科华数据	130.67	10.66	11.00
光环新网	159.99	10.66	11.00
宝信软件	774.62	10.66	11.00
均值	-	-	11.00

风险提示

客户上电进度不及预期
项目建设及交付进度不及预期

图表说明

图表1：营业收入及其增速
图表2：归母净利润及其增速
图表3：各项费用率变化
图表4：毛利率及净利率变化
图表5：可比公司估值表
图表6：目标价测算表
图表7：数据港PE-Bands
图表8：数据港PB-Bands

估值比率

指标	2022	2023	2024E	2025E	2026E
PE（倍）	70.69	66.06	55.66	47.27	40.15
PB（倍）	2.69	2.60	2.48	2.36	2.23
EV/EBITDA（倍）	10.62	9.71	10.49	9.29	8.10

总结

公司凭借在数据中心建设与运营方面的优势，实现了业绩的稳步增长。随着“数字中国”政策的推进及AI应用的快速发展，公司未来增长潜力巨大。尽管存在一定的资产减值影响，但其盈利能力及运营效率持续提升，财务状况良好。华泰证券维持“买入”评级，目标价为22.18元，反映了市场对其长期价值的认可。投资者需关注客户上电进度及项目交付情况，以评估实际增长表现。

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