20241028-中泰证券-彩讯股份-300634.SZ-C端应用创新迭代_算力布局打造一体化AI能力_4页_283kb

彩讯股份（300634.SZ）公司总结

核心内容概述

彩讯股份（300634.SZ）是一家专注于IT服务的公司，近年来在AI技术领域持续投入，推动C端应用创新迭代，并积极布局算力平台，以构建一体化AI能力。公司深度融入华为鸿蒙生态，同时依托运营商资源，打造覆盖“5G新通话”全场景的智慧应用，如“彩灵”图生音乐AI应用、3D数字人生成、AI智舞、AI来电秘书等。公司通过加大研发投入，提升产品竞争力，并在算力平台建设方面取得进展，降低了网络设备成本，增强了技术布局的可持续性。

主要观点

• 业绩表现：2024年Q3公司实现营业收入12.10亿元，同比增长10.72%；归母净利润1.95亿元，同比下降36.36%；扣非净利润1.85亿元，同比增长1.04%。Q3单季业绩有所改善，归母净利润同比增长37.65%。
• 研发投入：前三季度研发投入达2.37亿元，同比增长28.94%，显示出公司对AI等前沿技术的重视。
• 产品创新：公司推出“彩灵”图生音乐AI应用，结合多模态大模型、情感计算、文本分析与生成等技术，实现图片生成音乐的功能，丰富了C端AI产品矩阵。
• 生态布局：公司作为华为鸿蒙ISV合作伙伴，已启动与运营商合作的手机营业厅鸿蒙APP项目，并在华为应用商店上线。此外，公司发布AI-Native云计算解决方案RichAlCloud，构建了从算力到AI应用的全栈能力。
• 算力平台：RichAlCloud解决方案包括三层架构：底层RichNet AI原生云计算架构，中间层RichMoss平台支持万卡集群管理，顶层RichBoost高性能大模型训推平台，已累计交付超1万卡算力资源，千卡集群超过3个，有效降低运营成本。
• 财务预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为17.06亿、20亿、24.28亿元，同比增长14%、17%、21%；净利润分别为3.01亿、4.15亿、5.23亿元，同比增长-7%、38%、26%。公司盈利能力持续提升，ROE预计从12%增长至14%。
• 估值分析：公司当前市价为20.90元，P/E估值为31.1倍，P/B估值为3.3倍，未来估值有望进一步下降，体现出市场对其成长性的认可。
• 投资建议：公司具备良好的技术储备和生态合作基础，AI产品矩阵丰富，成长性高，给予“买入”评级。

关键信息

产品与技术

• 彩灵：基于多模态大模型技术，实现图片生成音乐。
• AIGC产品矩阵：包括3D数字人生成、AI智舞、AI来电秘书等，覆盖5G新通话全场景。
• RichAlCloud解决方案：构建AI-Native云计算平台，包括RichNet、RichMoss、RichBoost三层架构，降低网络设备成本25%。

生态合作

• 鸿蒙生态：公司作为华为鸿蒙ISV合作伙伴，已推出鸿蒙APP项目并上线华为应用商店。
• 运营商生态：与运营商合作开发5G新通话相关产品，构建算力与AI应用一体化平台。

财务表现

• 营业收入：2022A为1,195百万元，2023A为1,496百万元，2024E为1,706百万元，预计2026E为2,428百万元。
• 归母净利润：2022A为225百万元，2023A为325百万元，2024E为301百万元，预计2026E为523百万元。
• 毛利率与净利率：毛利率持续提升，从38.7%增长至41.2%；净利率保持稳定，预计2024E为18.0%，2026E为21.7%。
• ROE与ROIC：ROE预计从12%增长至14%，ROIC从17.2%下降至13.2%，随后回升。

财务比率

• 资产负债率：从17.4%增长至25.4%，显示公司负债水平逐步上升。
• 流动比率与速动比率：从4.5下降至3.0，显示流动性有所减弱。
• 每股收益与现金流：每股收益从0.73元下降至0.67元，但每股经营现金流从0.40元上升至0.76元，显示公司经营效率提升。

投资建议与风险提示

• 投资建议：基于公司技术布局与成长性，给予“买入”评级。
• 风险提示：包括AI进展不及预期、行业政策变动、宏观经济波动、信息更新不及时等。

总结

彩讯股份在AI领域持续投入，推动C端产品创新，并积极布局算力平台，提升整体技术能力。公司通过融入鸿蒙和运营商生态，构建了从底层算力到上层AI应用的全栈解决方案，为未来发展奠定了坚实基础。尽管短期内受到宏观经济和行业波动的影响，公司盈利能力和技术储备仍显示出强劲的增长潜力。综合来看，彩讯股份具备较高的成长性和技术前瞻性，值得投资者关注。