> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档分析了某公司2025年年报及2026年一季度业务公告，重点展示了其在智能座舱和算力领域的布局与业绩表现，并提供了财务预测、投资建议及风险提示。 ## 主要观点 - **营收增长显著**：2025年公司实现营业收入35.10亿元，同比增长37.26%；2026年一季度营收同比增长超100%，营业利润率同比改善明显。 - **智能座舱为主力业务**：2025年智能座舱解决方案收入达34.13亿元，同比增长39.81%，占总收入的97.25%。其中，域控制器收入30.23亿元，占比86.1%，成为公司收入基本盘。 - **网联服务收入下滑**：2025年网联服务收入0.87亿元，同比下降21.32%，主要受个别客户服务量减少影响。 - **高端产品带动毛利率提升**：智能汽车座舱智能化趋势推动公司高端SoC座舱方案出货提升，带动毛利率改善。 - **董事长增持H股**：公司董事长、执行董事兼总经理应臻恺于公开市场合计收购20.46万股H股，收购成本超过3,600万元，显示对公司未来发展的信心。 - **拓展算力领域布局**：公司拟收购一家高性能通信芯片研发企业，该企业专注于高速光电芯片、高性能模拟芯片等，有望在AI算力基础设施和车载光通信领域形成新增业务抓手。 - **与福耀科大合作**：公司与福耀科大签署合作协议，围绕电光调制器核心材料、硅光集成及第四代半导体等展开深度攻关，推动商业化转化。 - **投资建议**：公司是智能座舱领域领先的一体化解决方案提供商，同时扩展算力领域布局。预计2026-2028年公司归母净利润分别为-3/0/6亿元，对应EPS分别为-2.1/0.12/3.63元，给予“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 35 | 59 | 82 | 107 | | 营业收入增长率(%) | 37% | 68.85% | 39.20% | 29.64% | | 归母净利(百万元) | -11 | -3 | 0 | 6 | | 净利润增长率(%) | -102% | 68.90% | 105.85% | 2,852.96% | | 摊薄每股收益(元) | -6.76 | -2.10 | 0.12 | 3.63 | | 市盈率(PE) | -16.20 | -52.10 | 891.03 | 30.17 | ### 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 12.37% | 17.01% | 21.95% | 24.43% | | 资产负债率 | 63.14% | 74.17% | 77.62% | 76.10% | | 净负债比率 | 34.29% | 30.66% | 55.25% | 33.62% | | 流动比率 | 1.48 | 1.26 | 1.21 | 1.26 | | 速动比率 | 1.20 | 0.97 | 0.94 | 0.99 | | 总资产周转率 | 0.69 | 0.92 | 1.08 | 1.17 | | 应收账款周转率 | 2.42 | 3.47 | 4.19 | 4.06 | | 应付账款周转率 | 4.05 | 3.99 | 3.69 | 3.66 | | P/B | 8.23 | 9.76 | 9.66 | 7.33 | | EV/EBITDA | -31.98 | -62.34 | 291.05 | 29.44 | ### 投资评级说明 - **行业评级**： - 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； - 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 - **公司评级**： - 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 ## 风险提示 - 订单落地节奏不及预期； - 算力收购不及预期； - 行业竞争加剧。 ## 总结 该公司作为智能座舱领域的领先企业，其营收增长显著，尤其在2026年一季度实现超100%的同比增长，显示出强劲的发展势头。公司正在通过收购高性能通信芯片企业及与福耀科大合作，拓展算力与光通信领域，构建第二增长曲线。尽管当前归母净利润仍为负，但未来盈利预期逐步改善，投资建议为“买入”。需要注意的是，公司仍面临订单落地、收购进展及行业竞争等风险。