20201201-东兴证券-机械行业_从租箱公司预期看集装箱市场_高景气度至少持续至2021年_10页_1mb

集装箱市场分析总结

核心内容

本报告分析了2020年全球集装箱市场的供需格局、租箱公司业绩表现以及2021年的行业趋势，指出集装箱市场在疫情后表现出强劲的复苏迹象，并预计高景气度将持续至2021年一季度。

主要观点

1. 短期供需错配，集装箱短缺持续至2021年一季度

• 全球贸易复苏：受疫情影响，2020年上半年全球贸易量下降，但三季度后随着主要经济体贸易恢复，集装箱需求迅速增长。
• 港口吞吐量回升：全球前十大集装箱港口吞吐量已恢复至疫情前水平，我国主要港口集装箱吞吐量在2020年10月同比增长10.90%，创下历史新高。
• 集装箱价格攀升：新箱单价从8月的2100美元上涨至当前的2600美元，二手集装箱价格同样大幅上涨。
• 库存低位：企业和堆场库存处于较低水平，预计集装箱短缺将持续至2021年一季度。

2. 高运费与低油价推动租箱公司业绩提升

• 租箱利用率提升：Triton三季度利用率97.6%，Textainer截至11月为97.7%，CAI三季度末达98.9%，均高于历史平均水平。
• 租箱公司盈利增强：由于高运价和低燃料成本，租箱公司和航运公司盈利能力显著提升。
• 租箱公司积极布局：Triton已预定了50万TEU的集装箱，并签订长期租赁协议，显示出对市场前景的信心。

3. 2021年旧箱更换迎来高峰，行业供需格局持续改善

• 集装箱需求持续增长：亚洲至欧美航线需求旺盛，集装箱短缺仍将持续。
• 旧箱集中到期：Textainer预计2021年将有大量集装箱合约到期，其中干货箱约34万TEU，冷藏及特种箱约2.5万TEU，均为近年高点。
• 租箱公司采购意愿增强：鉴于当前租赁收益增长和高出租率，租箱公司积极采购新箱，推动新箱价格持续上涨。
• 集装箱生产格局稳定：中国主导全球集装箱生产，占90%以上市场份额，中集集团、上海寰宇、新华昌等企业占据主要产能。

4. 行业集中度高，市场格局稳定

• 航运市场集中度高：全球前十大航运企业占据82%市场份额，头部企业包括马士基、地中海航运、中远集团等。
• 租箱市场高度集中：前七家租箱公司占据93%市场份额，Triton、Textainer、Florens等企业占据主导地位。
• 集装箱类型分布：干货箱占总量约90%，是市场的主要组成部分。

关键信息

• 集装箱需求与贸易增长紧密相关：2020年全球贸易复苏带动集装箱需求激增。
• 租箱公司盈利能力增强：高运价、低油价及高利用率推动租箱公司业绩显著提升。
• 2021年将是集装箱更新高峰：大量旧箱合约到期，租箱公司积极采购新箱，推动市场供需格局改善。
• 行业风险提示：
  • 全球贸易大幅下滑；
  • 原材料价格大幅波动；
  • 主要经济体疫情严重程度超预期。

行业评级

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

综上所述，集装箱市场在2020年疫情后表现出强劲复苏态势，租箱公司和航运公司均受益于高运价和低油价带来的业绩提升。集装箱短缺预计将持续至2021年一季度，而2021年旧箱更换高峰将带来行业供需格局的进一步优化。尽管行业前景乐观，但需警惕全球贸易下滑、原材料价格波动及疫情超预期等风险。