20230723-中邮证券-国内政策更兼顾长远_短期警惕美联储偏鹰表态_25页_1mb

报告摘要

主要观点

• 城中村改造在超大特大城市稳步推进，但由于政策预期已有、非大规模推倒重建，预计对房地产和基建需求增量有限，不会显著刺激房价上涨。
• 当前房地产市场疲软，居民购房能力弱于贷款利率（实际弱化），故调整限购等需求端政策窗口期不成熟。
• 支持民营经济发展的政策措施如31条意见已发布，财政减税降费和货币政策发力，预计助经济温和复苏，推动就业和消费改善。
• 美联储加息和美国经济衰退影响显著，我国风险资产可能受压，建议关注顺周期行业、房地产、促民企消费回升方向。
• 策略上，可参与前期调整过的行业如人工智能、数字经济、卫星互联网、新能源和大农业。

关键领域分析

• 房地产市场：当前寻底状态，政策放松频次高但效果不确定；7月数据显示成交面积波动，一线城市分化。
• 货币政策与美联储影响：美联储加息不确定性增加；市场可能从紧缩转向软着陆；人民币汇率受压力，风险资产价格波动大。
• 民营经济：中央政策支持民企，减税降费空间有限，货币政策落实程度待观察；2018-2019年经验显示政策落地约3季内见效，但当前效果温和。

风险提示

• 房地产超预期下行风险。
• 政策落地执行扭曲的可能性。
• 地缘政治冲突加剧和美联储鹰派表态回摆的风险。