20230723-华泰期货-铜周报_下游采购刚需为主_现货成交仍偏清淡_8页_1mb

铜周报总结（2023年7月23日）

市场分析

• 现货铜价：7月21日当周，SMM1#电解铜价格区间68,650-69,840元/吨，周中呈现走高趋势，升贴水报价-40至210元/吨，波动区间收窄。
• 库存动态：LME库存上升27万吨至599万吨；上期所仓单下降48万吨至779万吨；国内社会库存（不含保税）下滑11万吨至1159万吨，保税区库存小幅增长13万吨至606万吨。

供需情况

• 供应端：本周国内电解铜产量环比减少0.45万吨至2290万吨，主要因山东、甘肃企业检修未完全恢复。铜精矿TC价格继续上行0.31美元至9305美元/吨。
• 消费端：现货市场成交清淡，下游采购以刚需补库为主，高价抵触情绪明显。BACK月差波动于230-400元/吨，结构表现偏强震荡。

宏观与预期

• 美联储议息：市场普遍预期下周可能宣布最后一次25基点加息，但若出现改变预期的事件，美元或再度反转。
• 需求：当前处于消费淡季，终端需求表现疲软，终端指数整体偏弱。

关键数据

• 进口盈亏：进口亏损继续扩大。
• 内外比值：内外比值均值约7.8倍，进口依存度增加。
• 库存结构：LME净多头持仓减少，全球铜库存有所回升。

策略建议

• 操作建议：建议中性态度对待铜市波动，套利暂缓，空头期权可卖出看跌@64,000元/吨。
• 风险因素：美元走强、美债收益率持续升高以及需求持续转弱。

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