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贵金属早报总结 —— 2026年3月4日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部项唯一发布的贵金属早报，涵盖黄金与白银的市场分析及今日关注事项。报告指出，全球政治经济局势紧张，尤其是美伊局势及特朗普政策的影响，导致市场风险偏好下降，美元指数上涨，贵金属价格承压。

主要观点

黄金

• 基本面：特朗普在伊朗问题上的强硬表态及美伊局势紧张，推动避险情绪，但美元指数上涨导致金价回落。
• 基差：黄金期货价格为1182元/克，现货价格为1179.8元/克，基差为-2.2元/克，现货贴水期货。
• 库存：黄金期货仓单保持不变，偏空。
• 盘面：20日均线向上，K线在均线上方，中性。
• 主力持仓：主力净持仓多，多单增加，偏多。
• 预期：今日关注全国政协会议、国际货币基金组织会议、PMI数据及美联储褐皮书。金价预计震荡。

白银

• 基本面：受美伊局势及风险偏好低迷影响，银价重挫，但午后有所反弹。
• 基差：白银期货价格为21645元/千克，现货价格为21341元/千克，基差为-304元/千克，现货贴水期货。
• 库存：沪银期货仓单减少1952千克，偏多。
• 盘面：20日均线向下，K线在均线下方，偏空。
• 主力持仓：主力净持仓多，但多单减少，偏多。
• 预期：银价偏弱，但光伏、科技板块可能提供一定支撑，现货库存低加剧供应短缺博弈。

关键信息

利多因素

• 全球动荡，美伊局势紧张
• 影子美联储显著，宽松预期升温
• 美元大幅下挫
• 特朗普关税风波再起

利空因素

• 特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退
• 美联储内部分歧，可能暂停降息
• 俄乌和谈预期乐观
• 对等关税失效

逻辑分析

• 中期选举临近，市场动荡持续，宽松政策预期仍存
• 避险情绪支撑金价，但风险偏好低迷压制涨幅
• 监管压力及美股科技股走弱限制银价反弹空间

风险点

• 特朗普冲击
• 美国经济预期改善
• 日央行大幅加息
• 俄乌冲突结束
• 黑天鹅事件

今日关注事项

价格与价差分析

沪金与沪银价格

价差结构

• 黄金价差：沪金12-6价差为8.64元/克，沪金12-4价差为12.5元/克。
• 白银价差：沪银12-4价差为218元/千克，沪银12-6价差为-230元/千克，沪银12-8价差为-38元/千克，沪银12-12价差为-23元/千克。

现货内外价差

• 黄金现货内外价差：波动较大但整体平稳。
• 白银现货内外价差：波动极大，处于历史极值状态，近3年价差终值为465元/千克。

持仓数据

沪金前二十持仓

沪银前二十持仓

其他数据

• 美债十年期收益率：上涨9.14个基点至4.036%。
• SPDR黄金ETF持仓：显示黄金ETF持仓变化。
• 白银ETF持仓：显示白银ETF持仓变化。

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