20260209-海通国际-医药行业周报_市场情绪回暖；看好基本面表现强劲的创新药产业链龙头_16页_1mb

香港医疗行业周报总结（2026.02.02-2026.02.06）

核心内容概述

本周（2026.02.02-2026.02.06），香港医疗保健板块整体表现有所回升，恒生医疗保健指数下跌1.4%，跑赢恒生指数1.6个百分点。年初以来，该指数涨幅达7.0%，跑赢恒生指数3.4个百分点。医药子行业表现分化，其中医疗服务和CXO/科研服务涨幅显著，分别为+1.9%和+1.7%，而制药、Biotech和互联网医疗板块则表现较弱，分别下跌1.2%、2.0%和6.1%。

主要观点

1. 市场情绪回暖

• 市场情绪在本周后半周有所改善，恒生医疗保健指数接近3800点的支撑位。
• 香港生物科技公司完成两笔超预期对外授权交易，可能推动市场关注度回升。
• 随着港股业绩期临近，分析师看好业绩确定性强的互联网医疗和CXO/科研服务龙头。

2. 行业动态亮点

• 圣因生物：与基因泰克达成RNAi药物全球独家许可协议，获得2亿美元首付款及15亿美元里程碑付款，凸显公司在肝外递送技术上的领先优势。
• 信达生物：2025年产品收入约人民币119亿元（同比+45%），肿瘤和慢病领域表现突出，六款新药纳入医保目录，预计推动收入增长。
• 默沙东：2025年收入650亿美元（+1%），净利润183亿美元（+7%），业绩符合预期，公司对2026年收入增长指引为1-3%。
• 辉瑞：2025年收入626亿美元（-2%），净利润78亿美元（-3%），剔除新冠资产后实际增长6%。公司2026年收入预计在595-625亿美元之间。
• 礼来：2025年营收652亿美元（+45%），预计2026年营收在800-830亿美元之间，其GLP-1类药物占据美国市场60.5%份额。
• 复宏汉霖：与卫材就PD-1单抗达成日本市场合作，首付款7500万美元，销售里程碑付款最高可达2.33亿美元。
• 信达生物：与礼来达成全球战略合作，首付款3.5亿美元，后续里程碑付款最高可达85亿美元，标志着中国创新药企全球化能力提升。

关键信息

个股表现

• 涨幅靠前：复宏汉霖（+11%）、歌礼制药（+10%）、联邦制药（+10%）、诺诚健华（+10%）、百奥赛图（+9%）。
• 表现较弱：药捷安康（-15%）、微创机器人（-11%）、来凯医药（-9%）、科济药业（-9%）、康方生物（-9%）。

美股表现

• 标普医疗保健精选行业指数（SPSIBI）：下跌1.5%，跑输标普500指数1.4个百分点。
• 纳斯达克生技指数（NBI）：上涨2.2%，跑赢纳斯达克指数4.0个百分点。
• NBI年初至今涨幅达4.8%，表现优于纳斯达克指数。

风险提示

• 临床进展不及预期
• 销售不及预期
• 政策风险（如集采）
• 关税风险
• 宏观环境不确定性风险

评级信息

香港上市公司

评级定义

• Outperform：预期未来12-18个月内相对基准指数涨幅超过10%。
• Neutral：预期未来12-18个月内相对基准指数变化不大。
• Underperform：预期未来12-18个月内相对基准指数跌幅超过10%。

基准指数

• 日本：TOPIX
• 韩国：KOSPI
• 台湾：TAIEX
• 印度：Nifty100
• 美国：SP500
• 其他中国概念股：MSCI China

附录信息

披露与合规

• 分析师认证：孟科含、孙旭东、聂照亿均保证报告内容独立，不涉及利益冲突。
• 利益冲突披露：海通国际及其关联公司可能涉及做市或提供流动性，相关披露可联系ERD-Disclosure@htisec.com。
• 评级分布：截至2025年12月31日，HTI股票研究评级分布为Outperform（93.9%）、Neutral（6.0%）、Underperform（0.1%）。

非评级研究

• 海通国际发布非评级研究报告，内容包括估值、筛选和短篇分析，仅供投资者参考。

A股覆盖

• 海通国际可能对沪港通及深港通的中国A股进行覆盖与评级，但使用与国泰海通证券不同的评级系统，因此A股评级可能有所不同。