> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 创新药行业2025年报及2026一季报总结 ## 核心内容概述 本报告总结了2025年及2026年第一季度创新药行业的发展情况，指出行业已从研发投入期逐步进入商业化与利润兑现期，内需与外需均表现强劲，整体呈现增长态势。 ## 主要观点 ### 1. 行业整体表现强劲 - **收入与利润双创历史新高**：2025年A+H药品板块收入合计达4628亿元，同比增长10.30%；归母净利润为550亿元，同比增长77.41%。 - **行业进入经营兑现期**：大型药企已基本消化集采影响，利润恢复至集采前高位；中小型药企利润加速释放；商业化Biotech在收入高增基础上实现板块首次扭亏，标志着行业进入商业化盈利阶段。 ### 2. 创新药收入结构优化 - **双轮驱动增长**：2025年创新药相关收入（创新药销售收入与BD收入）合计约1940亿元，同比增长35%，占药品板块总收入比例提升至42%。 - **重点上市公司表现突出**：A+H重点上市公司创新药收入达1679亿元，未来待确认收入有望在2026年继续为业绩提供弹性。 ### 3. 费用率稳健，盈利能力持续改善 - **费用率整体稳定**：2023-2025年大型及中小型药企三项费用率保持稳定，销售费用率逐年下降，反映行业合规化经营和商业化效率提升。 - **研发投入强度维持高位**：尽管销售费用率明显摊薄，但研发投入仍保持较高强度，表明行业在持续推进创新。 ### 4. 2026年行业展望积极 - **内生增长与BD收入共同支撑业绩**：重点创新药公司内生收入普遍有望维持25%+增长，销售收入增速普遍达到10%+。 - **BD收入待确认带来增长潜力**：多家公司仍有BD收入待确认，有望进一步提升收入增速。百济神州、信达生物等公司有望在高收入增长基础上加速释放利润。 ### 5. 2026年一季度趋势延续向好 - **行业整体增长态势良好**：1Q26大型药企、中小型药企及商业化Biotech收入整体保持增长，其中商业化Biotech收入同比增长46%，景气度突出。 - **多数企业经营表现良好**：除部分生物制品公司受税收因素影响外，创新药企业整体经营表现良好，延续了2025年的增长势头。 ## 关键信息 - **2025年收入与利润双创新高**：A+H药品板块收入4628亿元，净利润550亿元。 - **创新药收入占比提升至42%**：创新药销售收入与BD收入合计1940亿元，同比增长35%。 - **销售费用率下降，盈利能力提升**：销售费用率逐年下降，反映商业化效率提升。 - **2026年重点公司增长预期良好**：内生收入增长25%+，销售收入增长10%+，部分公司有望加速释放利润。 - **1Q26行业景气度持续**：商业化Biotech收入增长46%，多数企业经营表现良好。 ## 风险提示 - **研发进展不及预期**：创新药研发存在不确定性，可能影响产品上市进度。 - **药品销售不及预期**：市场接受度、竞争加剧等因素可能影响销售表现。 - **政策风险**：集采政策、医保控费等政策变化可能对行业造成影响。 - **行业风险**：市场竞争加剧、技术迭代风险等可能影响企业盈利能力。 ## 报告信息 - **报告名称**：内需强劲，外需旺盛——创新药行业2025年报及2026一季报总结 - **报告日期**：2026年5月12日 - **报告作者**：余文心、余克清、陈铭、廖博闻、汪晋 - **报告来源**：国泰海通证券研究报告