20251129-五矿期货-锰硅周报_商品情绪回暖_关注12月密集宏观事件及其可能引发的市场情绪拐点_57页_4mb

锰硅与硅铁周报摘要

总结核心观点与市场趋势

1. 宏观与情绪变化

• 美联官员“鸽派”言论引发市场降息预期，推动商品情绪回暖，国内商品指数连续反弹，文华商品指数自11月23日以来录得五连阳。
• 虽然黑色板块内部存在分化，但综合情绪相比前期有明显好转，不过硅铁较锰硅仍属弱势。
• 市场聚焦12月正式降息与重要会议消息，密切关注宏观拐点带来的市场波动。

2. 基本面综述

锰硅部分：

• 价格与基差：天津65#锰硅现货报价5630元/吨，环比小幅下调；主力期货SM601报5612元/吨，环比上涨，基差208元/吨，处于历史高位。
• 利润与成本：测算内蒙、宁夏、广西工厂利润分别处于-585元/吨、-682元/吨、-874元/吨，维持低位状态，成本亦偏高，均为历史低位。
• 供需动态：主产区周产量环比小幅回落，钢厂招标量环比下滑；因房地产与基建需求未恢复，吨钢耗硅硅悄无声息，整体供需态势偏弱，但原料成本压力在底部区域。
• 库存情况：现货流通库存合计约49.29万吨，仍处同期绝对高位，但钢厂对原料进货积极略有回调。

硅铁部分：

• 价格与基差：天津72#硅铁现货报价稳定，为期价提供较强支撑；主力合约SF603表现疲弱，基差小幅扩大至10元/吨，已是历史极低基差水平。
• 利润与成本：利润普遍-700元/吨关口，宁夏略有反弹但内部利润较散；电价与原料成本依旧偏高，计算出生产成本在5700元/吨以上区域。
• 供需动态：河钢招标量有显著提升，提报价格稳中有升；非钢领域金属镁产量恢复尚可，出口继续下滑，维持硅铁刚需依赖于钢招支撑。
• 库存：测算库存约12.77万吨，保持一致的高位运行格局，钢厂库存可用天数环比小幅回升但仍偏低。

3. 趋势研判

• 短期：价格预期仍偏弱回调，尤其硅铁支撑区5300元/吨附近存在反复。操作上建议警惕超跌反弹与技术面支撑分歧。
• 中期：宏观鹰派退场有一定安抚大盘情绪的能力，但具体拐点需等待信心恢复与实际需求落地配合。黑色板块或超跌反弹早于需求改善，建议捂单观望或轻仓试多短期尾部。

本报告基于行业数据及趋势分析，不做任何投资建议用途