20251213-五矿期货-锰硅周报_密集宏观事件落地_虽未有超预期增量政策_但建议偏乐观看待_57页_4mb

文档总结：锰硅与硅铁周报分析（2025/12/13）

核心内容概览

本报告分析了2025年12月13日锰硅与硅铁的市场表现，从期现价格、利润与成本、供需结构、库存水平及图形走势等多个维度展开。尽管近期未出现超预期的增量政策，但整体市场情绪有所回暖，建议偏乐观看待行情发展。

主要观点

1. 市场行情

• 锰硅：现货价格5700元/吨，环比-20元/吨；期货主力（SM603）收盘报5730元/吨，环比-28元/吨；基差160元/吨，环比+8元/吨，基差率2.74%，处于偏高水平。
• 硅铁：现货价格5600元/吨，环比持稳；期货主力（SF603）收盘价5470元/吨，环比-4元/吨；基差130元/吨，环比+4元/吨，基差率2.32%，处于相对中性水平。
• 整体趋势：两品种价格均处于下跌趋势线附近，面临短期方向选择，需关注价格能否摆脱下跌趋势，以及关键压力位的表现。

关键信息

2. 利润与成本

• 锰硅：
  • 即期利润：内蒙-551元/吨（+27元/吨），宁夏-707元/吨（-42元/吨），广西-671元/吨（+76元/吨）。
  • 即期成本：内蒙6071元/吨（-37元/吨），宁夏6187元/吨（+2元/吨），广西6271元/吨（-26元/吨）。
• 硅铁：
  • 即期利润：内蒙-654元/吨（-50元/吨），宁夏-690元/吨（-80元/吨），青海-1027元/吨（-280元/吨）。
  • 即期成本：内蒙5774元/吨（持稳），宁夏5790元/吨（+80元/吨），青海6177元/吨（+280元/吨）。
• 利润情况：两品种均延续亏损，但锰硅利润略有改善，硅铁则亏损进一步扩大。

3. 供需结构

• 锰硅：
  • 周产量18.92万吨，环比+0.13万吨，基本持稳，周产累计同比+0.54%。
  • 螺纹钢周产量178.78万吨，环比-10.53万吨，周产累计同比-3.16%。
  • 日均铁水产量229.2万吨，环比-3.1万吨，延续回落。
• 硅铁：
  • 周产量10.63万吨，环比-0.25万吨，周产累计同比+0.04%。
  • 2025年11月产量47.11万吨，环比-3.42万吨。
  • 金属镁1-11月累计产量78.72万吨，同比-2.08%。
• 供需趋势：锰硅供给基本稳定，但需求持续疲软；硅铁供需基本平衡，但出口量同比下滑。

4. 库存情况

• 锰硅：
  • 显性库存51.07万吨，环比+1.21万吨，仍处于同期高位。
  • 样本企业库存38.2万吨，环比+0.65万吨。
  • 库存可用天数15.84天，环比+0.14天，仍处于历史同期偏低水平。
• 硅铁：
  • 显性库存14.39万吨，环比+0.22万吨，维持同期偏高水平。
  • 样本企业库存数据未提供，但钢厂库存可用天数15.8天，环比+0.13天，仍处于历史同期低位。

市场驱动因素

5. 宏观政策与市场情绪

• 宏观事件：国内政治局会议、中央经济工作会议及美联储降息等事件落地，整体传递出积极信号。
• 政策影响：尽管未出现超预期增量政策，但财政与货币政策的宽松态度有助于市场情绪修复。
• 出口政策：商务部、海关总署宣布对部分钢铁产品实施出口许可证管理，市场担忧出口下滑，但预计不会影响合规出口。

6. 行业驱动

• 锰硅：
  • 下游建材行业持续萎靡，但供需矛盾已部分反映在价格中。
  • 锰矿库存低位，高品锰矿货权集中，需关注锰矿端突发情况对行情的影响。
• 硅铁：
  • 供需基本平衡，但出口利润偏低。
  • 电价上调对成本构成压力，成为影响行情的重要因素。

图形走势分析

• 锰硅：价格延续2024年5月以来的下跌趋势，短期面临方向选择，关注5850元/吨和6000元/吨的压力位。
• 硅铁：价格横移震荡，波动略大于锰硅，关注5650元/吨和5800元/吨的压力位。

总结与策略建议

• 整体市场情绪：近期宏观政策积极，商品情绪有望向多头方向偏移，建议保持乐观。
• 品种基本面：
  • 锰硅：供需宽松、库存高位，但价格已反映多数因素，未来需关注锰矿端变化。
  • 硅铁：供需基本平衡，但出口下滑及电价上调对成本形成压力，需关注政策与成本驱动。
• 策略建议：关注市场情绪变化及价格趋势突破，留意锰矿和电价对成本的影响，同时留意政策是否带来超预期变化。