20251205-五矿期货-锰硅月报_继续关注12月密集宏观事件及其可能引发的市场情绪拐点_57页_4mb

• 报告主题: 锰硅和硅铁2025年12月月报总结
• 报告发布日期: 2025/12/05
• 发布机构: 五矿期货研究中心
• 分析师: 陈张滢（黑色建材组）

核心逻辑:

1. 锰硅：供需格局宽松，库存高企（显性库存50.01万吨，环比增3.48万吨），利润维持低位（内蒙-565元/吨，宁夏-651元/吨，广西-748元/吨）。11月产量环比下降，但表观消费量下滑，下游需求疲软。价格震荡下行，12月小幅反弹，关注5850元/吨和6000元/吨压力位；下跌趋势线待突破。
2. 硅铁：供需基本平衡，库存维持高位（14.19万吨），利润全线亏损，春电兰炭价格稳定。金属镁产量同比下滑2.08%，出口量同比骤降8.42%。11月价格下跌2.75%，12月小幅反弹（+1.45%），关注5650元/吨和5800元/吨压力。
3. 宏观展望：12月密集宏观事件（尤其是中央经济工作会议）可能主导黑色板块行情；锰矿、电价政策、商品情绪等因素将影响品种波动。

关键数据:

• 锰硅：
  • 当前基差：114元/吨（天津现货5720 vs 期货5796）。
  • 产量：内蒙-565元/吨。
  • 库存：显性库存50.01万吨，高位运行。
• 硅铁：
  • 当前基差：54元/吨（天津现货5600 vs 期货5546）。
  • 利润：宁夏、青海均亏损。
  • 库存：显性库存14.19万吨，环比上升。

结论:

1. 供需矛盾：锰硅供需宽松、库存高企；硅铁略有过剩风险，库存偏高。
2. 交易驱动：短期内的情绪拐点可能出自宏观政策预期或商品情绪变化；锰矿端风险需密切关注。