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华泰 | A股策略：波段操作应对宏观事件密集期

核心内容

华泰证券策略团队发布研报《波段操作应对宏观事件密集期》，指出当前A股市场面临宏观事件密集期，建议投资者采用波段操作策略，适度降低仓位，关注行业轮动与业绩预期修正。

主要观点

1. 中美会晤或为本周市场焦点

   • 下周将有特朗普访华等宏观事件，市场风险偏好可能受限。
   • 历史数据显示，中美元首会晤后10日内，A股市场更偏防御，金融/稳定板块占优，中游材料如化工、钢铁、建材表现较好。
   • 消费板块在两种情形下均落后，建议关注中游材料轮动机会。

2. 美股财报催化放缓，科技板块关注国内大厂表现

   • 美股AI巨头财报密集落地，推动纳指100及费半指数上涨，带动全球科技股走强。
   • A股科创50涨幅超15%，显示市场对科技板块的乐观情绪。
   • 建议投资者关注美股衍生品表现及国内大厂（如腾讯、阿里）一季报中的AI相关指引，以判断国产链预期。

3. 一季报定价相对充分，需关注预期修正

   • 市场对1Q26财报的定价较为充分，盈利周期回升与A股整体上涨匹配。
   • AI链板块（如半导体、通信设备）超额收益较已兑现业绩更优，显示投资者风偏提升。
   • 工业金属（如铜、铝）超额收益弱于已兑现业绩，反映市场对其预期已较为充分。

4. 配置建议：适度减仓，轮动布局

   • 建议以波段思维应对，当前适度降低仓位，平衡持仓结构。
   • AI链仍为中期主线，维持超配，但内部轮动建议由半导体向锂电/储能等性价比提升方向切换。
   • 增配景气趋势仍在、但超额收益落后的铜、铝等工业金属，以及供需有缺口、盈利预期改善的化工品（如尿素、硫磺）。

关键信息

• 宏观事件密集期：中美会晤、国内大厂财报等事件可能影响市场情绪与资金流向。
• 市场风格轮动：会晤后市场风格偏向防御，中游材料表现优于成长与消费。
• 科技板块逻辑：AI链仍是中期主线，但内部轮动值得关注。
• 工业金属机会：铜、铝及部分化工品在景气上修背景下具备配置价值。
• 风险提示：中东冲突超预期、A股盈利复苏弹性不及预期。

行业表现回顾（5月8日当周）

结论

在宏观事件密集期，投资者应以波段思维应对市场波动，关注AI链内部轮动与工业金属、化工品等景气上修行业的机会，同时警惕地缘政治风险与盈利复苏不及预期的风险。