20170326-光大证券-策略研究_地产调控真的会导致资金从房市流向股市吗__13页_1mb

地产调控与股市资金流动分析总结

核心内容

地产调控是否会导致资金从房地产市场流向股市，是一个被广泛讨论的问题。然而，该观点被指出过于简化，忽略了经济整体的货币信用变化和房地产与股市的同步性。

主要观点

• 地产调控与货币信用收缩：地产调控会导致房地产市场下行，进而引发货币信用收缩，即“总池子”的“水位”下降，而非资金单向流动至股市。
• 房地产与股市的同步性：房地产和股票作为金融资产，其市场表现多数情况下是同步的，受整体经济增长和宏观流动性影响。
• 地产调控对股市的负面影响：地产调控通过影响企业盈利和流动性，对股市产生不利影响，特别是在盈利下行和利率上升的组合下，市场表现更趋谨慎。
• 行业配置建议：在地产调控背景下，消费和成长行业更具相对价值，建议配置偏重防御性行业，如消费和成长股。

关键信息

1. 地产调控影响逻辑

• 地产调控通过抑制房地产销量，导致房地产开工投资下降，进而影响企业盈利。
• 房地产市场下行会带来宏观流动性收缩，从而对股市整体不利。
• 2季度可能面临“盈利向下+利率向上”的组合，市场前景较为谨慎。

2. 行业表现回顾

• 上周A股略有上涨，建筑、家电、休闲服务、食品饮料、电子等行业涨幅靠前。
• 房地产、钢铁、有色等行业表现较差。
• 光大策略“追风”行业组合（医药生物、电子、计算机、食品饮料、通信）涨跌幅为1.66%，略高于沪深300（1.27%）。

3. 量化行业比较结果

• 盈利预测变动：有色、采掘、商贸、农林牧渔、机械等行业变动幅度居前，电子、计算机、家电等变动幅度靠后。
• 估值：银行、传媒、非银金融、计算机、医药生物等行业估值较低，建材、钢铁、家电、通信、建筑等估值较高。
• 流动性：建筑、家电、休闲服务、电子、交运等行业流动性较强，传媒、计算机、房地产、公用事业等行业流动性较弱。
• 综合排名：电子、建筑、家电、休闲服务、交通运输等行业排名靠前，纺织服装、房地产、通信、轻工、钢铁等行业排名靠后。

行业配置建议

• 偏重防御：考虑到地产调控带来的盈利和流动性压力，建议投资者偏重防御性行业。
• 优先选择消费和成长：根据历史数据，消费和成长行业在市场下跌阶段更具相对价值。
• 精选个股：关注业绩和估值匹配的消费和成长股。

附录信息

• 分析师：赵扬，联系方式：021-22169324，zhaoyang88@ebscn.com。
• 联系人：张安宁，联系方式：021-22169042，zhanganning@ebscn.com。
• 行业评级体系：根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数（沪深300）的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 免责声明：本报告基于假设，分析结果不保证证券能够在所预测价格交易，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

量化行业比较表（摘要）

附注

• 行业流动性：建筑、家电、休闲服务、电子、交运等行业资金流动性较强。
• 市场基准：沪深300指数。
• 报告来源：光大证券研究所。

结论

地产调控对股市整体不利，主要体现在企业盈利下降和流动性收缩。建议投资者在配置上偏重防御性行业，特别是消费和成长行业，以应对可能的市场下跌。