> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险行业2026Q1业绩前瞻总结 ## 核心内容概述 本报告对2026年第一季度保险行业的业绩表现进行前瞻分析，指出整体净利润增速面临压力，但寿险NBV增长趋势良好，财险业务保持稳健，同时负债端和资产端均呈现改善迹象，行业估值处于低位，维持“增持”评级。 --- ## 主要观点 ### 1. 净利润增长承压 - **股市回调影响显著**：2026年第一季度，沪深300、上证综指和万得全A指数较年初分别下跌3.9%、1.9%和1.2%，明显弱于2025年同期表现。 - **险企权益持仓比例高**：由于保险公司普遍持有较高比例的权益资产，并采用FVTPL分类，股市下跌对投资收益造成较大压力。 - **净利润增速预测**：预计上市险企2026Q1归母净利润同比增速普遍承压，具体为： - 中国人寿：-35.3% - 中国财险：-20.6% - 中国人保：-32.3% - 中国平安：-8.8% - 中国太保：+1.7% - 新华保险：+1.4% ### 2. 寿险业务NBV增长持续 - **NBV增长预期**：预计寿险公司2026Q1新业务价值（NBV）大多延续两位数增长，主要受益于新单保费持续增长。 - **NBV增长排名**： - 中国人寿：+52.2% - 人保寿险：+30.2% - 中国平安：+20.6% - 新华保险：+10.5% - 中国太保：+8.9% - **分红险占比提升**：随着分红险新单保费占比增加，险企负债成本有所优化，但可能对NBV margin产生一定影响。 - **策略建议**：在利差空间稳定的情况下，阶段性增加传统险销售以维持NBV margin表现，成为可选策略之一。 ### 3. 财险业务稳健增长，COR改善 - **保费收入增长**：2026年前两个月财险公司保费收入同比增长3.5%，预计上市险企财险市场份额基本稳定，保费收入保持稳健增长。 - **COR同比改善**：预计上市险企通过优化业务结构和降本增效，COR（综合成本率）同比有所改善。 ### 4. 行业估值低位，具备向上空间 - **负债端优化**：预定利率下调和分红险转型将推动负债成本持续优化，缓解利差损压力。 - **资产端改善**：十年期国债收益率回落至1.76%，若未来经济复苏带动长端利率上行，保险公司固收类投资收益率压力将有所缓解。 - **估值情况**：截至2026年4月17日，保险板块估值处于历史低位，PEV为0.54-0.76倍，PB为0.94-1.60倍，仍具备较大向上空间。 --- ## 关键信息 - **风险提示**： - 长端利率趋势性下行； - 股市短期波动； - 新单增长不及预期。 - **投资建议**：维持“增持”评级，认为行业具备增长潜力与估值修复空间。 --- ## 数据支持 ### 表1：上市险企2026Q1归母净利润预测（单位：百万元） | 公司名称 | 2024Q1 | 2025Q1 | 同比 | 2026Q1E | 同比 | |--------------|--------|--------|------|---------|------| | 中国人寿 | 20644 | 28802 | +39.5% | 18639 | -35.3% | | 中国平安 | 36709 | 27016 | -26.4% | 24639 | -8.8% | | 中国太保 | 11759 | 9627 | -18.1% | 9786 | +1.7% | | 新华保险 | 4942 | 5882 | +19.0% | 5962 | +1.4% | | 中国人保 | 8963 | 12849 | +43.4% | 8702 | -32.3% | | 中国财险 | 5871 | 11312 | +92.7% | 8985 | -20.6% | ### 表2：上市险企2026Q1 NBV预测（单位：百万元） | 公司名称 | 2024Q1 | 2025Q1 | 同比 | 2026Q1E | 同比 | |--------------|--------|--------|------|---------|------| | 中国人寿 | 未披露 | 未披露 | +4.8% | - | +52.2% | | 中国平安 | 9555 | 12891 | +34.9% | 15547 | +20.6% | | 中国太保 | 4157 | 5778 | +39.0% | 6294 | +8.9% | | 新华保险 | 未披露 | 未披露 | +67.9% | - | +10.5% | | 中国人保（寿险） | 未披露 | 未披露 | +31.5% | - | +30.2% | --- ## 结论 2026Q1保险行业整体面临净利润增速放缓的压力，主要受股市回调影响。但寿险NBV增长趋势良好，财险业务保持稳健，行业负债端与资产端均有改善空间。当前估值处于历史低位，具备较大修复潜力，维持“增持”评级。