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文档总结：极米科技2021年半年报业绩分析

核心内容概述

本文档分析了极米科技2021年上半年的业绩表现，并对其未来增长潜力进行了预测。公司作为智能微投行业的龙头企业，凭借产品结构优化、自研光机占比提升及市场扩张策略，实现了业绩的大幅增长，预计未来三年仍将保持强劲的增长态势。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司预计实现归母净利润1.9亿元，同比增长94%；扣非后归母净利润1.8亿元，同比增长95%。其中，Q2单季度归母净利润达1亿元，同比增长84%；扣非后归母净利润为0.9亿元，同比增长80%。
• 行业趋势向好：在消费升级背景下，智能投影设备市场持续扩容，公司作为行业龙头，充分受益于行业红利，销量和销售额均实现快速增长。
• 产品结构优化：公司于2021Q2推出新品RSPro2和RSAIR，定价远高于公司整体产品均价，推动产品结构升级，毛利率显著提升。
• 成本控制能力增强：自研光机比例从2020年底的70%提升至2021Q1的90%，有效优化了单位成本，进一步提升了盈利能力。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年EPS分别为9.23元、13.36元、19.84元，未来三年归母净利润复合增长率达54.5%，维持“买入”投资评级。
• 估值持续下降：PE从2020年的161下降至2023年的44，PB也从55.52下降至10.36，显示市场对公司未来增长预期较为积极。
• 现金流状况改善：2021年预计经营活动现金流净额为25.21亿元，2023年预计达到1101.61亿元，现金流状况持续优化。
• 风险提示：存在投影仪渗透率提升不及预期及新品销售不及预期的风险。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长情况

• 销售收入增长率：2021年预计增长46.82%，2022年38.48%，2023年37.80%。
• 净利润增长率：2021年预计增长71.69%，2022年44.71%，2023年48.50%。
• 毛利率提升：从2020年的31.63%提升至2023年的35.17%。
• 净利率提升：从2020年的9.51%提升至2023年的12.52%。
• ROE稳步增长：从2020年的34.39%下降至2021年的16.75%，但之后持续回升，预计2023年达到23.68%。

产品与市场表现

• 618期间表现：公司618期间销量达6.3万台，同比增长43%；销售额达2.3亿元，同比增长54%。
• 产品均价提升：新品RSPro2和RSAIR定价分别为8599元和7999元，远高于2020年的平均销售价格4431元，推动均价上移。

市场布局与战略

• 线上线下布局完善：公司拥有众多线下网点，并在线上渠道表现优异。
• 海外市场拓展：公司积极加快海外市场布局，预计海外业务将带来新增长点。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来增长预期：公司有望通过持续新品迭代和市场扩张，进一步提升售价和盈利能力。
• 盈利预测：预计未来三年归母净利润复合增长率达54.5%，EPS持续增长，估值持续下降，显示市场对其未来前景的信心。

风险提示

• 行业渗透率提升不及预期：可能影响公司整体销量和收入增长。
• 新品销售不及预期：新品市场接受度可能低于预期，影响业绩增长。

财务分析指标

附注

• 分析师信息：龚梦泓，执业证号S1250518090001，电话023-63786049，邮箱gmh@swsc.com.cn。
• 联系人：夏勤，电话023-63786049，邮箱xiaqin@swsc.com.cn。
• 重要声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。