20250428-山西证券-优利德-688628.SH-24年毛利率创上市以来新高_高端发力_海外布局共同驱动成长_5页_429kb

优利德（688628SH）2024年及2025年一季度业绩分析
2024年，公司营收达1130亿元，同比增长108.1%；归母净利润183亿元，同比增136.4%，扣非后归母净利润176亿元，同比增158.2%。业绩符合预期，核心驱动力为高端化、专业化、国际化战略落地，测试仪器和专业仪表产品线增长显著。其中专业仪表收入915.32亿元（同比+729.4%），受益于电力及新能源领域的持续产品输出及解决方案推广；测试仪器类收入155亿元（同比+146.2%）；通用仪表类收入660亿元（同比+83.3%）；温度与环境测试仪表类收入219亿元（同比-2.1%）。
2024年公司毛利率提升18.8个百分点至45.22%，主要源自销售结构优化。分产品线看，测试仪器毛利率42.56%（同比+16.3%），因中高端产品放量；专业仪表毛利率达50.82%（同比-22.1%），显著高于平均水平；通用仪表毛利率46.02%（同比+19.5%）；温度与环境测试仪表毛利率42.34%（同比+18.8%）。2025年一季度，受越南孙公司试生产及费用端影响，毛利率下降14.6个百分点至42.96%，净利率下降18.8个百分点至17.05%。
费用端方面，2024年期间费用率26.49%（同比+0.88%），其中销售费用率10.40%（+0.39%）、管理费用率6.91%（+0.47%）、财务费用率-1.19%（-0.16%）、研发费用率10.36%（+0.19%）。2025年一季度研发与市场投入增长185.1%及103.5%，期间费用率升至22.50%（+1.65%）。
海外市场布局方面，公司2024年内销收入507亿元（+196.9%）、出口收入619亿元（+42.5%），越南生产基地已竣工并进入批量试产阶段。该基地可分散国际环境风险，与河源、松山湖基地协同构建全球生产及供应链网络。
总体来看，公司通过产品结构升级及海外扩张实现业绩高增，但一季度因越南基地试生产导致盈利压力，需关注生产规模效应释放及费用控制能力。长远看，国际化布局与高端产品竞争力或持续支撑增长。