20231026-国金证券-中科软-603927.SH-单季毛利率创新高_MaaS平台持续完善_4页_987kb

公司三季度业绩概况与展望分析

业绩简评

公司前三季度实现营收392亿元，同比增长7%，实现毛利润134亿元，增长84%，扣非归母净利润36亿元，同比增227%。

单季度业绩

• 单Q3营收129亿元，同比降30%；毛利润46亿元，增长99%；扣非归母净利润16亿元，同比增长150%。
• 营收结构分析：Q3软件业务营收114亿元(+18%)；系统集成业务营收15亿元，下滑286%，主因大型项目尚未验收。
• Q3毛利率达35.9%，创上市以来历史新高；成本及费用同比下滑51%，经营效率显著提升。

研发投入与业务方向

公司在垂直AIGC应用、行业模型平台、“保险+”生态、数据治理、MaaS平台等领域持续投入，聚焦核心竞争力提升。

盈利预测

• 2023–2025年营收预测：697/804/927亿元，增速分别为40%/153%/153%。
• 归母净利润预测（百万元）：77/98/121亿元，增速分别为210%/267%/235%。
• 估值：PE分别为23.9/18.9/15.3倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 保费收入与保险IT投入不及预期；
• 保险+战略推进不确定；
• AIGC实际应用效果弱于预期；
• 高管或大股东减持风险。

财务指标预测摘要

损益表（亿元收入）

盈利能力

• ROE（摊薄）：22.07% (2022) → 预测25.53% (2025)
• 税率：2023年前为摊薄所得税率，后期转为20%

资产结构

• 总资产持续增长，资本结构稳定，预计2025年总负债约为5,307亿。

分红策略

• 预测2023年拟派息0.05元/股，每股股利3.5元。

市场评价与股东回报

• 投资建议得分：市场平均评级对应100-400分为买入到减持，该机构维持“买入”评级。
• 历史价格表现：股价平稳，过去两年内成交量波动较大。

风险管理总结

公司主要风险集中于战略推进、行业政策变化与风险资本动向。

免责声明

报告分析基于公司公告与券商研究，数据来源于公开资料及专业分析。报告内容仅供参考，投资前需结合自身风险承受能力予以判断。因信息不完备或主观判断，报告不构成任何投资建议或法律承诺，读者自负其责。