20231026-华鑫证券-味知香-605089.SH-公司事件点评报告_业绩短期承压_看好产能落地后环比改善_5页_265kb

报告摘要

业绩概况：2023年前三季度总营收619亿元，同比增长2%；归母净利润107亿元，同比下降3%。Q3单季总营收202亿元，同比下降12%；归母净利润33亿元，同比下降19%，主要由于牛肉类产品销售大幅下降。
盈利能力：Q1-Q3毛利率26.16%，同比上升2个百分点；净利率17.32%，同比下降1个百分点。Q3毛利率26.25%，净利率16.10%，同比分别上升2和1个百分点，原材料压力减缓。
分产品表现：Q3肉禽类产品营收下降，牛肉类下降最明显，其他肉禽品类和水产类部分增长。水产类中鱼类和虾类营收均同比下降。
分渠道分析：加盟店营收环比增长，商超新业务实现0.9亿元收入，环比上升。其他渠道如经销店、批发和电商客户营收同比有所下降。区域方面，多数地区营收同比下降，但西南地区同比增长。
产能和展望：年产5万吨发酵调理食品项目已投产，新产能提升产品口感和供货能力。维持“买入”评级，调整2023-2025年EPS为10.7/13.0/15.6元，对应PE分别为35/29/24倍。
风险提示：宏观经济下行、产能推进不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等风险存在。