20241101-中泰证券-味知香-605089.SH-味知香2024年三季报点评_经营承压_静待改善_3页_654kb

味知香（605089.SH）公司总结

公司概况

味知香是一家专注于食品加工领域的公司，其股票代码为605089.SH。截至2024年11月1日，公司总股本为138.00百万股，流通股本也为138.00百万股，市价为20.32元，市值为2,804.16百万元，流通市值与市值一致。公司当前处于预制菜细分赛道，具有一定的成长潜力。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 分析师：晏诗雨、熊欣慰、范劲松
• 执业证书编号：S0740523070003、S0740519080002、S0740517030001
• 邮箱：yansy@zts.com.cn、xiongxw@zts.com.cn、fanjs@zts.com.cn

财务数据与盈利预测

营业收入与净利润预测

每股指标

估值比率

报告摘要

2024年三季报数据

• 前3季度收入：5.11亿元，同比下降17.50%
• 前3季度归母净利润：0.68亿元，同比下降36.83%
• 前3季度扣非归母净利润：0.66亿元，同比下降36.79%
• 第三季度收入：1.83亿元，同比下降9.19%
• 第三季度归母净利润：0.25亿元，同比下降21.81%
• 第三季度扣非归母净利润：0.25亿元，同比下降22.28%

产品与渠道表现

• 产品表现：牛肉类、家禽类、猪肉类、羊肉类、水产鱼类、水产虾类及其他类产品均出现不同程度的收入下滑，其中羊肉类收入同比下降61.55%，为最大降幅。

• 渠道表现：

  • 加盟店收入同比下降10.09%
  • 经销店收入同比下降2.24%
  • 商超渠道收入同比增长9.18%
  • 批发渠道收入同比下降8.5%

• 招商情况：第三季度净开加盟店-25家，经销店+10家，商超客户+3家，批发客户+17家，总计门店数为1753家。

盈利能力分析

• 毛利率：2024年第三季度为25.91%，同比下降0.34个百分点。
• 费用率变化：
  • 销售费用率：4.06%，同比下降1.79个百分点
  • 管理费用率：7.17%，同比上升1.02个百分点
  • 研发费用率：0.48%，同比上升0.01个百分点
  • 财务费用率：-0.29%，同比上升3.91个百分点
• 盈利能力：受多因素影响，公司盈利能力阶段性承压。

核心观点与策略

主要观点

1. 需求弱复苏：2024年前三季度整体需求恢复缓慢，导致收入端仍面临压力。
2. 盈利能力承压：毛利率下降，费用率变化影响公司整体盈利水平。
3. 渠道与产品布局：公司持续优化渠道结构，推进门店下沉至三、四线城市及乡镇，同时深化批发渠道合作，探索多元化产品策略。
4. 长期成长空间：作为预制菜细分赛道的龙头，公司具备长期发展潜力。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司当前的市场地位与未来增长潜力，分析师认为公司仍有投资价值。
• 盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为6.81/7.08/7.53亿元，净利润分别为0.88/0.93/0.99亿元。
• 成长性：尽管短期内面临挑战，但公司未来有望通过渠道拓展与产品创新实现业绩改善。

风险提示

1. 渠道拓展不及预期：若门店扩张速度低于预期，可能影响公司业绩增长。
2. 原材料价格波动：食品行业受原材料价格影响较大，可能对成本控制带来压力。
3. 食品安全事件：食品安全是食品行业的重要风险，可能对公司声誉和销售造成冲击。

财务比率分析

成长能力

获利能力

偿债能力

营运能力

结论

味知香在2024年前三季度面临一定的经营压力，收入与净利润均出现下滑。但公司依托预制菜这一朝阳赛道，持续推进渠道拓展与产品创新，展现出长期成长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备改善前景。然而，投资者需关注潜在风险，如渠道拓展速度、原材料价格波动及食品安全问题等。