挖掘天然橡胶的基本面数据：基础原料结构修复，下游消费增速放缓-20210109-银河期货-32页_1mb

天然橡胶市场基本面分析总结

核心内容概述

本报告分析了天然橡胶市场的基本面及期货走势，重点包括上游供应、中游贸易、下游消费及期货市场表现。整体市场基本面偏弱，主要受供需关系、气候影响及政策因素影响。

一、上游供应

1. 东南亚气候

• NINO 3.4 指数：截至10月，NINO 3.4 报收 $-0.9^\circ \mathrm{C}$，表明拉尼娜现象继续发展，远端偏空。
• 泰国降雨情况：11月初日均降雨量为 $7.93 \mathrm{mm}$，90日累计降雨量同比增加 $+28.2%$，连续3个月回落，显示供应偏弱。
• 云南、海南胶水：两地胶水价格已平水，云南胶水升水当地胶块 $+1800$ 元/吨，海南胶水价格较云南回落，反映国内原料供需趋于平衡。
• 云南停割：本月底云南地区将陆续停割，可能影响短期供应。

2. 基础原料价格

• 泰国胶水：最新价格为 $47.86$ 元/吨，月环比 $-8.2%$，年同比 $+23.9%$。
• 泰国杯胶：最新价格为 $38.47$ 元/吨，月环比 $+1.6%$，年同比 $+18.5%$。
• 泰国烟胶片：最新价格为 $62.75$ 元/吨，月环比 $+6.3%$，年同比 $+56.3%$。
• 马来西亚胶水：最新价格为 $1809$ 元/吨，月环比 $+32.6%$，年同比 $+63.0%$。
• 马来西亚杯胶：最新价格为 $585$ 元/吨，月环比 $+6.3%$，年同比 $+16.4%$。
• 云南胶水：最新价格为 $12750$ 元/吨，月环比 $+12.5%$，年同比 $+27.5%$。
• 海南胶水：最新价格为 $12650$ 元/吨，月环比 $-1.5%$，年同比 $+20.5%$。

二、中游贸易

• 浓缩胶乳：可能仍有相对走弱空间，受价差影响较大。
• RU仓单库存：截至11月13日，RU合约库存小计 $26.1$ 万吨，库存期货 $22.8$ 万吨，小计-期货为 $3.3$ 万吨，周环比增速 $+14.6%$，年同比增速 $-4.0%$。
• NR仓单库存：库存小计 $4.4$ 万吨，库存期货 $4.0$ 万吨，小计-期货 $0.4$ 万吨，周环比增速 $+11.0%$。
• 青岛保税区库存：区外库存连续第3周去库，约 $-1.8%$，可关注混合胶的正套回归策略。

三、下游消费

• 轮胎开工率：
  • 全钢胎开工率 $75.3%$，周环比减产 $-0.2%$，年同比增产 $+12.0%$。
  • 半钢胎开工率 $71.0%$，周环比减产 $-0.3%$，年同比增产 $+5.9%$。
• 终端需求：轮胎产线仍在消化前期高价原料库存，成品轮胎仍有提价诉求，但终端需求跟进有限。
• 汽车产量：9月同比增产 $+13.8%$，其中载重汽车产量同比增产 $+31.7%$，轿车产量同比增产 $+0.6%$。
• 政策影响：上海私家车10月投放额同比增加 $+69.7%$，但增幅较上月有所回落。

四、期货市场表现

1. 沪胶主力月间基差

• 沪胶09-沪胶01：年周期走势，反映远月合约与近月合约之间的价差变化。
• 沪胶01-沪胶05：年周期走势，表现相对稳定。
• 沪胶05-沪胶09：年周期走势，显示基差变化趋势。

2. 日胶月间基差

• 日胶12-日胶01：年周期走势，反映日胶市场远月与近月价差。
• 日胶01-日胶02：年周期走势，显示基差变化。
• 日胶02-日胶03：年周期走势，表现相对平稳。
• 日胶03-日胶04：年周期走势，反映市场趋势。
• 日胶04-日胶05：年周期走势，显示价格波动。
• 日胶05-日胶06：年周期走势，表现略弱。
• 日胶06-日胶07：年周期走势，显示市场调整。
• 日胶07-日胶08：年周期走势，反映价格变化。
• 日胶08-日胶09：年周期走势，表现偏弱。
• 日胶09-日胶10：年周期走势，显示市场趋势。
• 日胶10-日胶11：年周期走势，反映价格波动。

3. 沪胶与日胶价差

• 沪胶01-日胶12：反映沪胶与日胶之间的价差变化。
• 沪胶05-日胶04：显示沪胶与日胶之间的价差趋势。
• 沪胶09-日胶08：年周期走势，反映价差变化。

4. 沪胶与TF（新加坡20号胶）价差

• 沪胶01-TF01：年周期走势，反映价差变化。
• 沪胶05-TF05：年周期走势，显示市场趋势。
• 沪胶09-TF09：年周期走势，反映价格波动。

五、关键信息总结

1. 市场趋势

• 基本面偏弱：上游供应趋于稳定，中游库存增加，下游需求增长放缓。
• 价格波动：基础原料价格波动较大，浓缩胶乳走弱空间仍存。
• 期货走势：沪胶与日胶价差保持稳定，混合胶正套策略值得关注。

2. 主要观点

• 供应端：泰国降雨正常，云南、海南胶水价格趋于平衡，预计本月底云南停割。
• 库存端：RU仓单库存加速累库，NR仓单库存持平，青岛保税区区外库存去库。
• 需求端：轮胎开工率维持高位，但终端需求跟进有限；汽车产量增长，但增幅放缓。
• 期货策略：关注混合胶正套回归，以及沪胶与日胶价差变化。

六、免责声明

本报告由银河期货有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性和完整性。投资者应自行判断，谨慎操作。