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喜临门（603008SH）股权激励调整及业务分析

关键事件

公司调整2021年股权激励计划，取消2023-2024年收入考核指标，将归母净利润增长率目标设为不低于130%/170%，即至少546亿元/641亿元。此举旨在提升员工积极性，并伴随促家居消费政策出台和Q4旺季预期，推动需求复苏。

业务分析

喜临门业务多部门表现稳健。零售方面，公司加强促销力度，推出儿童和适老系列，预计旺季 retail 增长提速。工程领域，注重酒店业务质量提升和客户结构优化，与中国饭店协会联名推出睡眠品牌，预期线下旅游需求复苏将提振业务。代工业务深化与宜家、欧派等客户合作，规模和盈利能力稳健。线下渠道快速下沉，社区店和家装店抢占流量，电商渠道通过套系化销售和抖音、快手平台发力，预计“双十一”旺季延续高增长。

盈利预测

预计2023-2025年归母净利润分别为55亿元、66亿元、80亿元，对应PE为16倍、13倍、11倍。公司处于产品和渠道扩张红利期，维持“买入”评级。基于需求提振和费用效率提升，盈利能力有望上行。

风险提示

主要风险包括原材料价格波动、渠道扩张不及预期以及线下消费恢复缓慢。