从Switch健身环价格暴涨而引发的思考：智能家居应用环境下的家庭健身将如何发展？_27页_2mb

报告摘要

家用电器行业报告总结：智能家庭健身市场分析

核心内容

本报告分析了智能家庭健身市场的发展趋势及投资机会，重点围绕国内健身行业现状、Peloton作为智能家庭健身代表的商业模式、国内智能健身平台的发展情况以及未来投资建议。

主要观点

国内健身行业渗透率低，市场潜力巨大：
- 2016年我国体育产业市场整体规模为1.9万亿元，占GDP的0.9%，年均复合增长率接近20%。
- 健身器材市场规模由2010年的252亿元提升至2017年的387.9亿元，预计2020年将达到470亿元。
- 健身房市场规模预计2020年可达1230亿元，但我国健身人口渗透率仅为3.1%，远低于美国的20.3%，表明市场仍处于蓝海阶段。
智能家庭健身代表：Peloton：
- Peloton成立于2012年，是一家主营健身器材及在线健身课程订阅的健身科技公司，其商业模式为“硬件+软件”闭环。
- Peloton通过线上直播课程与教练实时互动，结合社交体验，满足用户在家健身的需求。
- 2019年公司营收同比增长110.3%，拥有140万会员，其中联网健身订阅用户留存率高达95%。
- 公司硬件产品价格较高，但其附加价值在于与软件服务的结合，形成独特竞争优势。
- Peloton毛利率高达41.9%，其中硬件毛利率42.9%，订阅服务毛利率42.7%，其他业务毛利率为-15.6%。
国内智能家庭健身市场现状：
- 国内市场分为两类：智能健身硬件企业（如华为、小米）和健身数据平台类企业（如Keep、咕咚）。
- Keep作为国内智能家庭健身平台代表，拥有1.6亿用户，已开始推出硬件产品及线下健身房，逐步实现线上线下融合。
- 小米等企业也涉足智能健身硬件领域，如健身车、走步机等，主要由生态链企业代工。
- 一些新兴企业如Fiture、小乔跑步机等也在尝试智能健身设备的市场布局。
用户痛点与解决方案：
- 健身行业用户痛点主要包括缺乏专业指导、互动反馈不足以及运动场景受限。
- 智能家庭健身通过软硬件结合，解决用户痛点，提升健身体验。
- Peloton通过直播课程和实时互动，提供高用户粘性；Keep则以录播课程和会员订阅服务为主，逐步拓展硬件产品。

关键信息

行业数据：
- 2016年我国体育产业市场整体规模为1.9万亿元，占GDP的0.9%。
- 2017年我国健身器材市场规模为387.9亿元，预计2020年将达到470亿元。
- 2015年我国健身房产值为700亿元，预计2020年可达1230亿元。
Peloton商业模式：
- 硬件包括动感单车（$2245）和跑步机（$4295），软件为付费订阅课程，包含室内动感单车、慢走、Bootcamp、瑜伽、力量等课程。
- 两种订阅模式：联网健身订阅（$39/月）和数字订阅（$12.99/月）。
- 联网健身订阅用户锻炼频次持续提升，2018年同比增长188.7%，2019年同比增长191.6%。
国内主要企业：
- A股上市的健身器材生产商包括舒华体育、英派斯、金陵体育。
- Keep、咕咚、Fiture等为国内智能家庭健身平台代表。
投资建议：
- 智能家庭健身市场未来将因疫情催生的新型消费持续发展，其核心在于是否能提供便捷性、互动指导、监督和反馈机制。
- 投资机会主要集中在一级市场（如Keep、咕咚、Fiture）和二级市场（如舒华体育、英派斯、海信视像等）。
风险提示：
- 专利风险；
- 行业发展不及预期。

投资主线

一级市场：
- Keep、咕咚、Fiture等智能家庭健身企业，处于早期盈利模式探索阶段，具有较大的发展潜力。
二级市场：
- 健身器材生产商如舒华体育、英派斯、金陵体育；
- 家庭健身场景智慧屏生产商如海信视像。

图表摘要

图1：疫情期间健身类用品销量增长显著。
图2：我国体育总产值占GDP比重约1%。
图3：我国体育产业规模持续发展。
图4：健身服务行业产业链。
图5：我国健身器材市场规模不断增大。
图6：预计2020年我国健身房市场规模可达1230亿元。
图7：亚太地区健身会员渗透率。
图8：舒华体育近年来营收情况。
图9：英派斯近年来营收情况。
图10：金陵体育近年来营收情况。
图11：舒华体育近年来利润情况。
图12：英派斯近年来利润情况。
图13：金陵体育近年来利润情况。
图14：近年来我国健身俱乐部数量发展情况。
图15：传统健身俱乐部与新兴私教工作室对比。
图16：全球健身器材品牌集中度较高。
图17：国内外主要健身器材品牌一览。
图18：金陵体育主要产品。
图19：英派斯主要产品。
图20：舒华体育主要产品。
图21：健身行业商业模式利弊分析。
图22：Peloton营收增速显著。
图23：Peloton发展历史。
图24：Peloton融资历程。
图25：Peloton主要销售产品列表。
图26：跑步机的价格与传统健身器材生产商对比。
图27：Peloton订阅模式。
图28：Peloton课程种类丰富。
图29：两种订阅方式权益对比。
图30：Peloton营收贡献主要来源于健身器材。
图31：Peloton三大业务板块均呈高增长。
图32：数字订阅用户增速快于联网健身订阅用户。
图33：Peloton用户锻炼频次持续提升。
图34：Peloton竞争优势。
图35：Peloton课程排行榜侧面提供社交场景。
图36：Peloton线下体验店。
图37：Peloton线下与酒店开展合作。
图38：Peloton整体毛利率高达41.9%。
图39：近年来Peloton费用率占比情况。
图40：近年来Peloton三费持续增加。
图41：中国健身人口渗透率还处于较低水平。
图42：美国&中国家庭智能健身企业列表。
图43：小米运动硬件产品。
图44：Keep融资历程。
图45：Keep发展历史。
图46：Keep产品列表。

结论

智能家庭健身市场在疫情推动下展现出巨大潜力，其核心在于能否满足用户对便捷性、互动性和监督反馈的需求。Peloton作为“健身界奈飞”代表，其软硬件一体化模式值得借鉴。国内Keep、咕咚、Fiture等企业也在积极探索，未来有望在该领域取得突破。随着5G技术的普及，智能家庭健身市场将进入快速发展阶段，成为投资热点。

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