20250831-东吴证券-中创新航-03931.HK-动储发力出货高增_盈利改善拐点明确_39页_2mb

中创新航是一家深耕动力电池和储能系统的领先企业，10余年专注于该领域，其动力电池装机量稳居全球第四、国内前三。近年来，公司业绩高速增长，2023-2024年营收同比增长3%、净利润增长101%，主要得益于储能业务的快速发展，2024年储能收入同比增长72%。公司客户结构持续优化，绑定小鹏、零跑、蔚来等主流车企，并切入现代、大众、丰田等海外头部品牌，配套份额不断提升。商用車领域也取得显著进展，市占率快速提升，市场份额持续扩大。此外，公司在电芯技术上不断创新，如5C超充、半固态电池等，布局全产业链专利。未来，依托大电芯放量、产能释放及海外业务扩张，公司盈利弹性有望进一步释放，长期成长空间广阔。东吴证券预计2025-2027年归母净利润分别为13.01亿、21.33亿、30.91亿元，同比增长119.99%、64.00%、44.94%，并给予2026年25倍PE，对应目标价30元/股，首次覆盖，评级"买入"。风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动及产能投放不及预期等。