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中创新航（03931.HK）投资分析总结

核心内容概述

中创新航在2025年实现了显著的收入及利润增长，公司基本面持续向好，未来三年盈利增长空间广阔。分析师余小丽与张忠业联合发布报告，首次给予公司“买入”评级，认为其在动力电池与储能业务上表现突出，同时在船舶、低空、机器人等新兴应用场景中具备增长潜力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2025年公司收入达444亿元，同比增长60.0%；净利润达20.95亿元，同比增长148.4%；归母净利润达14.76亿元，同比增长149.6%。
• 盈利能力增强：毛利率从16.7%提升至17.6%，净利润率从4.7%提升至5.4%，归母净利润率从3.3%提升至4.2%，显示公司成本控制与规模效应成效显著。
• 市场地位提升：2025年动力电池装车量达62.8GWh，同比增长52.6%，位列全球第四，市占率提升至5.3%。
• 多领域布局加速：公司在动力电池、储能、船舶、低空及机器人等多个领域实现突破，客户覆盖广泛，包括多家国际品牌和国内核心车企。
• 未来增长预期：预计2026-2028年公司归母净利润将分别达到28.48亿、41.16亿、54.80亿元，年均复合增长率达44.5%。
• 估值合理：截至2026年4月13日，公司市盈率（PE）为20.2倍，2027年为14.0倍，2028年为10.5倍，显示估值逐渐下降，成长性与盈利预期匹配。
• 风险提示：行业竞争加剧、出货增长不及预期、产品及原材料价格波动、客户履约风险、海外政策风险及资产减值等。

关键信息

财务预测（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

投资建议

• 评级：买入（首次）
• 理由：公司业务增长强劲，技术迭代与产能扩张有效提升盈利能力，未来在储能、新能源汽车及新兴应用场景中具有较大发展空间。
• 建议关注：投资者可关注公司未来在动力电池、储能、船舶、低空及机器人等领域的持续放量与技术突破。

估值与盈利预期

• 市盈率：2026年为20.2倍，2027年为14.0倍，2028年为10.5倍。
• 盈利预期：2026-2028年归母净利润预计分别为28.48亿、41.16亿、54.80亿元，分别同比增长93.0%、44.5%、33.1%。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 出货增长不及预期
• 产品及原材料价格波动
• 客户履约风险
• 海外政策风险
• 资产减值风险

业务亮点

• 动力电池业务：与多家国内及国际车企合作，2026年多个热销车型项目预计放量。
• 储能业务：2025年储能电芯出货量位列全球第四，收入同比增长71.9%。
• 新应用场景：船舶、低空、机器人等新领域布局，已取得多项国际认证与订单。

结论

中创新航凭借在动力电池与储能领域的持续增长，以及在多个新兴场景的布局，展现出强劲的业务发展潜力。公司财务状况稳健，盈利能力和现金流持续改善，估值逐步下降，具备较高的投资价值。建议投资者关注其未来业绩增长及市场拓展情况。