> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中创新航（03931.HK）总结 ## 核心内容 中创新航在2026年上半年实现了显著的业绩增长，显示出公司在动力电池和储能业务领域的强劲发展势头。以下是核心内容的总结： ### 财务表现 - **营业收入**：2026H1达到270.84亿元，同比增长65%。 - **净利润**：2026H1实现净利润15.23亿元，同比增长102%。 - **归母净利润**：2026H1为9.35亿元，同比增长101%。 - **毛利率**：16.71%，同比下降0.82个百分点。 - **净利率**：5.62%，同比增长1.03个百分点。 ### 业务发展 - **动力电池业务**：2026H1营收达165.06亿元，同比增长54%。预计销量超36GWh，同比增长47%以上。动力电池市占率提升至5.1%，同比增长0.7个百分点。 - **商用车市场**：2026H1出货量同比增长超225%，国内市场份额达10.9%，同比增长3.8个百分点。 - **储能业务**：2026H1营收105.79亿元，同比增长84%。预计出货量达29GWh，同比增长近40%。公司深化与华电、大唐、三峡等央企合作，并拓展户储业务及海外市场。 ### 技术创新与场景拓展 - **船舶市场**：推出2-4C高倍率快充快放及高能量长寿命电芯，获得国际主流船级社认证。 - **低空领域**：高能圆柱电芯能量密度达310Wh/kg，适用于多种机型。 - **机器人领域**：采用高性能固态电池技术，满足狭小空间高能量需求。 - **客户拓展**：与小鹏、鸿蒙智行、丰田、大众、现代、奇瑞、吉利、东风、徐工、三一等企业合作加深，市场份额稳步提升。 ## 主要观点 - 公司盈利能力持续改善，2026H1归母净利润同比增长101%，净利率提升。 - 动力电池业务出货量和市场份额均实现显著增长，特别是在商用车领域表现突出。 - 储能业务快速放量，成为公司增长的重要驱动力。 - 技术创新和多元化场景布局增强了公司的市场竞争力。 - 公司积极拓展海外市场，如日本和欧洲市场，进一步提升品牌影响力。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为27.47亿元、45.21亿元、56.83亿元，同比增长分别为86%、65%、26%。 - **每股收益（EPS）**：预计分别为1.55元、2.55元、3.21元。 - **动态PE**：预计2026年为9.6倍，2027年为5.9倍，2028年为4.7倍。 - **EV/EBITDA**：预计2026年为13.8倍，2027年为11.0倍，2028年为9.4倍。 - **市净率（PB）**：预计2026年为0.7倍，2027年为0.6倍，2028年为0.6倍。 ### 风险提示 - 电动车销量不及预期。 - 原材料价格大幅波动。 - 行业竞争加剧。 - 维保赔偿费用超预期。 ### 投资建议 - **投资评级**：优于大市（维持）。 - **理由**：基于终端需求持续向好，公司积极进行客户开拓，业绩有望实现快速增长。 ## 财务指标概览 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 277.52 | 444.00 | 721.40 | 1042.00 | 1309.40 | | 营业收入增速(%) | 3% | 60% | 62.5% | 44.4% | 25.7% | | 归母净利润(亿元) | 59.1 | 147.6 | 274.7 | 452.1 | 568.3 | | 归母净利润增速(%) | 100.8% | 149.6% | 86.1% | 64.6% | 25.7% | | 毛利率(%) | 16% | 17% | 17% | 17% | 17% | | EBIT Margin(%) | 4% | 7% | 8% | 9% | 10% | | ROE(%) | 2% | 4% | 7% | 10% | 12% | | P/E | 44.8 | 17.9 | 9.6 | 5.9 | 4.7 | | P/B | 0.8 | 0.7 | 0.7 | 0.6 | 0.6 | | EV/EBITDA | 29.2 | 15.9 | 13.8 | 11.0 | 9.4 | ## 结论 中创新航在2026年上半年表现出强劲的增长势头，尤其在动力电池和储能业务方面取得了显著进展。公司通过技术创新和多元化市场布局，不断提升市场份额和盈利能力，同时积极拓展海外市场，为未来的增长奠定了坚实基础。尽管面临一定的风险，但基于其良好的业绩表现和市场前景，公司仍被给予“优于大市”的投资评级。