20220322-国海证券-金禾实业-002597.SZ-2021年报点评_量价齐升助业绩增长_看好公司未来成长_22页_1mb

金禾实业（002597）2021年报总结

核心内容

金禾实业在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长59.44%和63.82%。公司通过重点项目陆续投产和产品价格的上涨，推动了整体业绩的提升。此外，公司还通过加大研发投入、优化产品结构、拓展市场等措施，增强了核心竞争力。

主要观点

• 业绩增长：2021年公司营收达58.45亿元，净利润达11.77亿元，分别同比增长59.44%和63.82%。
• 量价齐升：受益于下游需求增加，公司主要产品价格大幅上涨，尤其是三氯蔗糖和安赛蜜。
• 重点项目投产：包括三氯蔗糖、安赛蜜、佳乐麝香溶液、呋喃铵盐等，为公司带来业绩增量。
• 一体化优势：公司通过建设氯化亚砜、双乙烯酮等配套产能，强化了产业链协同，提升了成本控制能力。
• 研发投入增加：2021年研发费用达1.83亿元，同比增长51.88%，并申请了138项专利，提升了技术壁垒。
• 股票回购计划：公司发布股票回购方案，显示对公司未来发展的信心。
• 市场拓展：公司积极拓展国内外市场，提升品牌影响力和市场份额。
• 绿色与安全：公司注重绿色发展和安全环保管理，被评为“国家级绿色工厂”。

关键信息

财务指标

产品表现

• 食品添加剂：2021年实现营收30.29亿元，同比增长59.32%，销量达31226.51吨，同比增长24.55%。毛利率达33.57%，同比减少2.68个百分点。
• 大宗化学品：2021年实现营收21.33亿元，同比增长61.68%，毛利率达24.94%，同比增加5.84个百分点。

项目进展

• 定远项目：一期项目已投产，二期项目正在推进中，包括3万吨/年乙醛、2万吨/年双乙烯酮等。
• 麦芽酚：新建1000吨/年甲基麦芽酚和4000吨/年乙基麦芽酚项目已进入试生产阶段。

公司策略

• 研发投入：公司持续加大研发力度，全年研发费用达1.83亿元，占营收比例达3.13%。
• 市场策略：公司积极调整销售策略，提升产品价格以应对成本上升。
• 管理优化：公司推进信息化建设，优化管理流程，提升运营效率。
• 人才激励：实施员工持股计划，增强员工凝聚力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为15.54亿、18.12亿、20.06亿元，EPS分别为2.77元、3.23元、3.58元。
• 估值：2022年PE为14倍，2023年PE为12倍，2024年PE为11倍。

风险提示

• 政策风险：政策落地情况可能影响公司发展。
• 产能风险：新产能建设进度及贡献业绩可能不达预期。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响成本。
• 环保政策变动：环保政策变动可能增加合规成本。
• 经济下行风险：经济大幅下行可能影响市场需求。

公司未来展望

公司未来将继续推进定远循环经济产业园建设，加强研发创新，拓展市场，提升品牌影响力，以实现更长远的发展。同时，公司将继续优化产品结构，提升运营效率，增强核心竞争力。