20251215-国泰期货-2026年豆一期货年度行情展望_供需收缩_重心上移_13页_922kb

2026年豆一期货年度行情展望总结

核心观点

我们的观点是：2026年豆一期货价格重心上移。这一预期基于我国大豆供需平衡表的边际收缩趋势。

主要影响因素分析

1. 供应端：总量充足，增幅放缓

• 2025年产量创新高：国产大豆连续四年高产，产量达2090万吨，同比增长约1.2%。其中，播种面积小幅上升，单产创新高。
• 2026年生产压力减轻：预计国内产量将略降，种植面积可能下调，单产保持增长。主要原因是国内高产、国际大豆供应充足，以及政策导向。
• 结转库存稳定：2025/26年大豆期初库存创新高，达4449万吨，国产大豆库存可能同比下降。
• 进口量稳中略增：2025/26年进口预计保持高位，但同比可能略降。主要因巴西大豆进口利润下降，但美国贸易协议和巴西供应充足支撑进口稳定增长。
• 总供应量稳中略降：2025/26年大豆总供应量预计为1.7749亿吨，同比增幅约3.2%。展望2026/27年，总供应预计略降，因进口和国产产量均有所减少。

2. 需求端：稳定增长

• 整体大豆消费稳中有增：预计2025/26年大豆总需求增长，食用消费稳中有增，压榨消费略有波动但总体稳定增长。
• 国产大豆消费过渡至平稳：2024/25年国产大豆消费快速增长，主要受低价效应和政策支持影响；2025/26年预计消费稳定，食用消费保持刚需增长，压榨消费因进口竞争有所下降。
• 2026/27年需求趋势：国产大豆消费预计仍以稳定增长为主，食用需求刚性，压榨需求面临进口大豆的竞争，但整体需求稳中有增。

3. 供需平衡表：边际收缩

• 中国大豆供需平衡表收缩：2025/26年总供应增长略低于总需求增长，期末库存和库存消费比下降，平衡表边际收缩。
• 国产大豆供需平衡表收紧：2025/26年国产大豆期末库存下降，库存消费比下降。展望2026/27年，若供应降幅大于需求，国产大豆平衡表也将处于边际收缩格局。

投资展望

• 策略建议：关注“滚动多单”策略。在价格阶段性低位或有利多驱动时，可考虑“逢低多单”或“买入套保、锁定成本”；当价格通过上涨兑现基本面利多后，可考虑“多单获利了结”。
• 风险提示：需警惕贸易政策不确定性、国际大豆产量超预期增加、以及可能发生的意外风险事件。

关键数据概览

总结

2026年我国大豆供需将呈现边际收缩态势，主要受供应增速不及需求增长的影响。国内生产压力减轻、进口供应充足、消费刚性，将推动大豆价格重心上移。投资者可关注“滚动多单”策略，把握价格波动机会。同时，需警惕贸易政策、国际产量和意外事件带来的风险。