> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药行业一季度总结 ## 核心内容 - **行业表现**：2026年一季度医药生物指数上涨0.27%，跑输沪深300指数0.53个百分点，行业涨跌幅排名第20位。年初至今医药行业上涨0.12%，跑输沪深300指数3.71个百分点，行业涨跌幅排名第19位。医药行业估值水平（PE-TTM）为30.26倍，相对全部A股溢价率为61.21%（+0.85pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为20.65%（+0.81pp），相对沪深300溢价率为117.85%（-1.26pp）。 - **子板块表现**：本周表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为+5.4%。年初以来表现最好的前三板块分别为医疗研发外包（+14.3%）、原料药（+8.8%）和医疗耗材（+6.8%）。 - **ASCO年会进展**：2026年ASCO年会中，中国创新药企业临床研究入选数量同比增长44%，12家药企的13项研究入选全体大会（Plenary）与最新突破摘要（LBA）环节，国产肿瘤新药的学术曝光度持续提升，管线覆盖的靶点、适应症及技术路径进一步丰富。多家药企披露了关键临床数据，如康方生物的依沃单抗（AK112）成为唯一入选全体大会的中国项目。 - **港股医药基本面**：2025年港股医药整体基本面呈现分化修复特征，创新药板块营收增长40.2%，归母净利润增长110.9%，扣非净利润增长117.4%。化学制剂板块营收增长4.5%，但归母净利润小幅下滑2.6%，扣非净利润下滑5.7%。行业仍处于格局调整阶段，传统普仿品种盈利空间受限，企业向高端制剂、特色剂型转型。 - **稳健组合**：包含恒瑞医药、百济神州-U、亿帆医药、同源康医药-B、首药控股-U、和黄医药、新华医疗、美年健康、晶泰控股、英矽智能等公司，整体上周上涨0.4%，跑赢大盘0.4个百分点，跑赢医药指数0.1个百分点。 ## 主要观点 - **行业趋势**：医药行业整体表现略逊于大盘，但部分子板块如医疗研发外包表现突出，显示出创新药企在市场中的竞争力。 - **创新药进展**：中国创新药在ASCO年会上取得显著成果，展示了国内药企在肿瘤领域的研究实力和学术影响力。 - **港股医药分化**：创新药板块盈利改善明显，但化学制剂板块仍受集采和成本等因素影响，利润偏弱。 - **稳健组合表现**：组合内公司整体表现稳健，部分企业如首药控股-U和美年健康涨幅显著，显示出良好的市场表现。 ## 关键信息 - **行业估值**：医药行业估值水平（PE-TTM）为30.26倍，相对全部A股溢价率61.21%，相对沪深300溢价率117.85%。 - **ASCO年会亮点**：康方生物的依沃单抗（AK112）成为唯一入选全体大会的中国项目，迪哲医药的舒沃替尼、科伦博泰的TROP2 ADC药物等均在LBA环节披露关键数据。 - **港股医药财务数据**：创新药板块2025年营收1140亿元，同比增长40.2%；化学制剂板块营收2113.9亿元，同比增长4.5%。 - **稳健组合**：组合内公司包括恒瑞医药、百济神州-U、亿帆医药等，整体表现优于大盘和医药指数。 - **市场动态**：本周医药行业A股有250家公司上涨，230家公司下跌，涨幅前十和跌幅前十的个股均有详细记录。 - **定增进展**：截至2026年4月30日，36家医药公司已公告定增预案但未实施。 - **限售股解禁**：未来三个月内有21家医药公司有限售股解禁，涉及多个公司。 - **股东减持**：本周共有5家医药公司出现股东减持情况，涉及奥精医疗等。 - **股权质押**：医药上市公司股权质押前10名包括尔康制药、海王生物、恩威医药等。 ## 行业及公司新闻 - ***ST赛隆**：2025年营业收入5.19亿元，同比增长96.82%；归母净利润-1.21亿元，同比下降265.57%。2026年第一季度营业收入1.53亿元，同比增长183.79%；归母净利润-899.19万元，同比下降38.89%。 - **柳药集团**：2025年营业收入209.26亿元，同比下降1.21%；归母净利润7.09亿元，同比下降17.01%。2026年第一季度营业收入53.77亿元，同比增长1.13%；归母净利润2.25亿元，同比下降19.02%。 - **海王生物**：2025年营业收入291.71亿元，同比下降13.45%；归母净利润-24.33亿元。2026年第一季度营业收入59.45亿元，同比下降19.39%；归母净利润1449.23万元，同比下降38.89%。 - **万邦德**：2025年营业收入15.23亿元，同比增长8.76%；归母净利润1.20亿元，同比增长22.38%。2026年第一季度营业收入3.74亿元，同比增长18.76%；归母净利润1.03亿元，同比扭亏。 - **南新制药**：2025年营业收入1.42亿元，同比下降46.09%；归母净利润-1.37亿元，同比增长61.64%。2026年第一季度营业收入2604.88万元，同比下降35.88%；归母净利润-1324.36万元。 - **珍宝岛**：2025年营业收入27.27亿元，同比下降25.86%；归母净利润-1.02亿元，同比下降233.63%。2026年第一季度营业收入1.82亿元，同比下降61.29%；归母净利润-1.80亿元，同比下降338.99%。 - **西山科技**：2025年营业收入3.43亿元，同比增长1.95%；归母净利润0.52亿元，同比下降47.04%。2026年第一季度营业收入7183.22万元，同比增长9.04%；归母净利润729.05万元，同比下降36.48%。 - **嘉应制药**：2025年营业收入5.34亿元，同比下降5.07%；归母净利润3048.43万元，同比增长47.87%。2026年第一季度营业收入1.23亿元，同比增长1.06%；归母净利润1245.63万元，同比下降19.13%。 - **圣湘生物**：2025年营业收入16.42亿元，同比增长12.58%；归母净利润1.99亿元，同比下降27.82%。2026年第一季度营业收入4.37亿元，同比下降8.02%；归母净利润4973.93万元，同比下降45.78%。 - **迪瑞医疗**：2025年营业收入8.07亿元，同比下降17.41%；归母净利润-2.46亿元，同比下降477.53%。2026年第一季度营业收入1.78亿元，同比下降2.54%；归母净利润-113.76万元，同比下降107.26%。 - **美年健康**：2025年营业收入95.26亿元，同比下降4.10%；归母净利润-4.82亿元。2026年第一季度营业收入15.84亿元，同比下降9.71%；归母净利润-2.55亿元，同比增长7.37%。 - **南卫股份**：2025年营业收入6.30亿元，同比增长2.61%；归母净利润-1.02亿元，同比增长46.66%。2026年第一季度营业收入1.55亿元，同比下降9.26%；归母净利润-509.03万元，同比增长35.71%。 - **永安药业**：2025年营业收入7.83亿元，同比下降6.63%；归母净利润2249.34万元，同比下降63.58%。2026年第一季度营业收入2.36亿元，同比增长37.83%；归母净利润773.67万元，同比扭亏。 - **基蛋生物**：2025年营业收入11.66亿元，同比下降6.39%；归母净利润2.21亿元，同比下降1.33%。2026年第一季度营业收入2.68亿元，同比增长9.57%；归母净利润7630.32万元，同比增长18.65%。 - **大唐药业**：2025年营业收入2.20亿元，同比下降35.69%；归母净利润-0.82亿元，同比下降882.27%。2026年第一季度营业收入4298.13万元，同比下降5.38%；归母净利润238.96万元，同比增长85.40%。 - **ST诺泰**：2025年营业收入19.43亿元，同比增长19.57%；归母净利润3.32亿元，同比下降17.80%。2026年第一季度营业收入未披露，但归母净利润238.96万元，同比增长85.40%。