20260612-华泰期货-农产品日报_库存压力显著_糖价延续弱势_9页_2mb
报告摘要
商品市场分析总结：棉花、白糖、纸浆
核心内容概述
本报告对棉花、白糖、纸浆三大商品近期市场情况进行了详细分析，涵盖价格走势、市场要闻、供需变化及未来走势预测。整体来看，棉花市场面临库存压力与供应减产预期的双重影响，糖价延续弱势但长期支撑存在，纸浆市场则因需求疲软与库存高位而震荡偏弱。
棉花市场分析
市场要闻与重要数据
- 期货价格：昨日棉花2609合约收盘价15715元/吨，较前一日上涨+40元/吨（+0.26%）。
- 现货价格：3128B棉新疆到厂价17102元/吨，较前一日下跌-48元/吨；全国均价17330元/吨，较前一日下跌-43元/吨。
- 基差：现货基差CF09为+1387（-88），+1615（-83）。
- 国际市场：美国2025/26年度陆地棉净签约46954吨，环比+12%，近四周平均+60%；皮马棉净签约1725吨，环比+40%，近四周平均+13%。巴西、泰国等主要产区产量变化及政策影响值得关注。
市场分析
- 国际方面：美伊冲突推高种植成本，26/27年度全球供应减产预期持续，中长期支撑国际棉价重心上移。
- 国内方面：国内本年度棉花资源供应偏紧，推动前期棉价上涨，但下游淡季氛围加重，新订单下降，成品库存上升，纺企采购心态谨慎。
- 短期走势：郑棉期价震荡反弹，但上涨动能减弱，需关注抛储政策落地情况。
策略
- 策略：中性。短期预计区间偏弱整理为主。
风险提示
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气变化。
白糖市场分析
市场要闻与重要数据
- 期货价格：白糖2609合约收盘价5291元/吨，较前一日下跌-23元/吨（-0.43%）。
- 现货价格：广西南宁地区现货价格5310元/吨，下跌-20元/吨；云南昆明地区现货价格5150元/吨，下跌-20元/吨。
- 基差：广西基差SR09为+19（+3），云南基差SR09为-141（+3）。
- 国际市场：巴西港口等待装运食糖船只数量为46艘，环比下降58.1万吨；桑托斯港等待出口食糖数量为154.25万吨，帕拉纳瓜港为29.62万吨。
市场分析
- 国际方面：巴西4月下半月产糖量同比大增，但制糖比仍存在不确定性。印度禁止出口，泰国与巴西或承接新增需求。长期来看，厄尔尼诺对印度、泰国等主产国产量的冲击可能推动原糖价格中枢上移。
- 国内方面：本榨季国内食糖增产幅度远超预期，库存升至历史高位，进口糖供应压力大。短期糖价受供应过剩影响，上涨动能减弱，但下方支撑仍存。
- 长期预期：进口总量预计下降，叠加天气因素，糖价仍以区间震荡为主。
策略
- 策略：中性。短期糖价延续弱势，中长期走势跟随外盘，但上涨空间受限。
风险提示
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆市场分析
市场要闻与重要数据
- 期货价格：纸浆2609合约收盘价4900元/吨，较前一日上涨+32元/吨（+0.66%）。
- 现货价格：山东地区智利银星针叶浆价格4935元/吨，上涨+25元/吨；俄针（乌针和布针）价格4675元/吨，上涨+65元/吨。
- 基差：银星基差SP09为+35（-7），俄针基差SP09为-225（+33）。
- 市场动态：进口木浆市场分化，针叶浆价格上涨，阔叶浆市场理性，本色浆低价惜售，化机浆需求疲软。
市场分析
- 国际方面：海外基本面变化有限，针阔浆价格分化，欧美需求无亮点，暂无新的利多题材。
- 国内方面：国内处于造纸淡季，订单平淡，纸厂出货节奏放缓，去库压力大，原料补库积极性不足，港口库存仍处于高位。
- 短期走势：纸浆期价震荡收涨，但基本面改善不足，预计延续低位震荡。
策略
- 策略：中性。预计纸浆价格难脱离底部，延续低位震荡。
风险提示
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
关键信息汇总
棉花
- 期货价格震荡上涨，现货价格下跌。
- 国际供应减产预期支撑，国内需求疲软。
- 抛储政策落地是短期关注重点。
- 基差持续缩窄，价差波动。
白糖
- 期货价格下跌，现货价格亦小幅回落。
- 巴西增产、印度出口禁令、厄尔尼诺效应是影响因素。
- 国内库存高位，进口糖供应压力大。
- 长期价格中枢可能上移，但短期上涨受限。
纸浆
- 期货价格小幅上涨，现货市场分化。
- 需求疲软，库存高位。
- 价格难以脱离底部，维持低位震荡。
- 外盘报价及汇率波动是主要风险。
图表数据概览
| 商品 | 图表 | 数据亮点 |
|---|---|---|
| 棉花 | 图1-图8 | 期货价格震荡，现货价格下跌，基差缩窄，库存高位 |
| 白糖 | 图9-图16 | 期货价格下跌，现货价格回落，巴西港口库存下降，基差波动 |
| 纸浆 | 图17-图24 | 期货价格震荡，现货市场分化，库存高位，外盘价波动 |
本期分析团队
- 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
- 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
- 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
- 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045
联系信息
- 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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