> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场分析总结：棉花、白糖、纸浆 ## 核心内容概述 本报告对棉花、白糖、纸浆三大商品近期市场情况进行了详细分析，涵盖价格走势、市场要闻、供需变化及未来走势预测。整体来看，棉花市场面临库存压力与供应减产预期的双重影响，糖价延续弱势但长期支撑存在，纸浆市场则因需求疲软与库存高位而震荡偏弱。 --- ## 棉花市场分析 ### 市场要闻与重要数据 - **期货价格**：昨日棉花2609合约收盘价15715元/吨，较前一日上涨+40元/吨（+0.26%）。 - **现货价格**：3128B棉新疆到厂价17102元/吨，较前一日下跌-48元/吨；全国均价17330元/吨，较前一日下跌-43元/吨。 - **基差**：现货基差CF09为+1387（-88），+1615（-83）。 - **国际市场**：美国2025/26年度陆地棉净签约46954吨，环比+12%，近四周平均+60%；皮马棉净签约1725吨，环比+40%，近四周平均+13%。巴西、泰国等主要产区产量变化及政策影响值得关注。 ### 市场分析 - **国际方面**：美伊冲突推高种植成本，26/27年度全球供应减产预期持续，中长期支撑国际棉价重心上移。 - **国内方面**：国内本年度棉花资源供应偏紧，推动前期棉价上涨，但下游淡季氛围加重，新订单下降，成品库存上升，纺企采购心态谨慎。 - **短期走势**：郑棉期价震荡反弹，但上涨动能减弱，需关注抛储政策落地情况。 ### 策略 - **策略**：中性。短期预计区间偏弱整理为主。 ### 风险提示 - **风险**：宏观及政策风险、主产国天气变化。 --- ## 白糖市场分析 ### 市场要闻与重要数据 - **期货价格**：白糖2609合约收盘价5291元/吨，较前一日下跌-23元/吨（-0.43%）。 - **现货价格**：广西南宁地区现货价格5310元/吨，下跌-20元/吨；云南昆明地区现货价格5150元/吨，下跌-20元/吨。 - **基差**：广西基差SR09为+19（+3），云南基差SR09为-141（+3）。 - **国际市场**：巴西港口等待装运食糖船只数量为46艘，环比下降58.1万吨；桑托斯港等待出口食糖数量为154.25万吨，帕拉纳瓜港为29.62万吨。 ### 市场分析 - **国际方面**：巴西4月下半月产糖量同比大增，但制糖比仍存在不确定性。印度禁止出口，泰国与巴西或承接新增需求。长期来看，厄尔尼诺对印度、泰国等主产国产量的冲击可能推动原糖价格中枢上移。 - **国内方面**：本榨季国内食糖增产幅度远超预期，库存升至历史高位，进口糖供应压力大。短期糖价受供应过剩影响，上涨动能减弱，但下方支撑仍存。 - **长期预期**：进口总量预计下降，叠加天气因素，糖价仍以区间震荡为主。 ### 策略 - **策略**：中性。短期糖价延续弱势，中长期走势跟随外盘，但上涨空间受限。 ### 风险提示 - **风险**：宏观、天气及政策影响。 --- ## 纸浆市场分析 ### 市场要闻与重要数据 - **期货价格**：纸浆2609合约收盘价4900元/吨，较前一日上涨+32元/吨（+0.66%）。 - **现货价格**：山东地区智利银星针叶浆价格4935元/吨，上涨+25元/吨；俄针（乌针和布针）价格4675元/吨，上涨+65元/吨。 - **基差**：银星基差SP09为+35（-7），俄针基差SP09为-225（+33）。 - **市场动态**：进口木浆市场分化，针叶浆价格上涨，阔叶浆市场理性，本色浆低价惜售，化机浆需求疲软。 ### 市场分析 - **国际方面**：海外基本面变化有限，针阔浆价格分化，欧美需求无亮点，暂无新的利多题材。 - **国内方面**：国内处于造纸淡季，订单平淡，纸厂出货节奏放缓，去库压力大，原料补库积极性不足，港口库存仍处于高位。 - **短期走势**：纸浆期价震荡收涨，但基本面改善不足，预计延续低位震荡。 ### 策略 - **策略**：中性。预计纸浆价格难脱离底部，延续低位震荡。 ### 风险提示 - **风险**：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。 --- ## 关键信息汇总 ### 棉花 - 期货价格震荡上涨，现货价格下跌。 - 国际供应减产预期支撑，国内需求疲软。 - 抛储政策落地是短期关注重点。 - 基差持续缩窄，价差波动。 ### 白糖 - 期货价格下跌，现货价格亦小幅回落。 - 巴西增产、印度出口禁令、厄尔尼诺效应是影响因素。 - 国内库存高位，进口糖供应压力大。 - 长期价格中枢可能上移，但短期上涨受限。 ### 纸浆 - 期货价格小幅上涨，现货市场分化。 - 需求疲软，库存高位。 - 价格难以脱离底部，维持低位震荡。 - 外盘报价及汇率波动是主要风险。 --- ## 图表数据概览 | 商品 | 图表 | 数据亮点 | |-------|------|----------| | 棉花 | 图1-图8 | 期货价格震荡，现货价格下跌，基差缩窄，库存高位 | | 白糖 | 图9-图16 | 期货价格下跌，现货价格回落，巴西港口库存下降，基差波动 | | 纸浆 | 图17-图24 | 期货价格震荡，现货市场分化，库存高位，外盘价波动 | --- ## 本期分析团队 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 --- ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。 - 报告观点、结论及预测仅反映发布当日的判断，不同时期可能有不同结论。 - 报告仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 本报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得使用或传播。