地方政府财政与城投平台专题一：省以下财权划分解析及地方财政实力评估-20210330-东北证券-52页_1mb

债券研究报告总结：省以下财权划分及地方财政实力评估

核心内容概述

本报告聚焦于中国地方政府财政实力的评估，重点分析广东省与江苏省的省内财政体制差异，并构建了一套适用于全国各级地方政府的财政打分体系，以实现更客观、准确的财政实力横向比较。报告指出，由于各省财政收入分配方式不同，地级市、区县之间的一般公共预算收入等数据通常不可直接比较，因此需对财政数据进行调整后统一评分标准。

主要观点

• 财政体制差异显著：我国各省省以下财政体制存在较大差异，主要体现在税收划分方式上，可分为“财权集权制”和“财权分权制”两种模式。
• 广东省为集权制代表：省本级一般公共预算收入在全省级中占比达26.01%，省本级税收收入占比为28.2%，表明其财政收入集中于省级政府。
• 江苏省为分权制代表：省本级一般公共预算收入在全省级中占比仅2.16%，税收收入占比为0.89%，表明其财政收入更多下放至市县。
• 数据调整必要性：江苏省等地级市公布的一般公共预算收入包含需上解至省级的税收收入，因此需扣除这部分以实现与广东省等的横向可比。
• 财政打分体系构建：基于GDP、人均GDP、GDP增速、（经调整的）全辖一般公共预算收入、（经调整的）全辖财政自给率、营商环境、行政层级等指标，构建地方财政打分体系，同时引入档位调整指标，如税收收入占比、转移性收入依赖度、显性与隐性负债等，以更精准评估地方财政状况。

关键信息

一、地方财政数据的可比性调整

• 广东省：地级市一般公共预算收入中，税收收入为归属该市的部分，不包含需上解至省级的收入。
• 江苏省：地级市一般公共预算收入中包含所有税收收入，但其中部分需上解至省级政府，因此需扣除这部分，形成“经调整的全辖一般公共预算收入”以实现横向比较。

二、财政数据调整方法

• 上解收入估算：根据广东省下级上解收入与江苏省全省级一般公共预算收入的比例关系，估算江苏省下级上解收入中归属于省级的税收收入。
• 调整后收入计算：将江苏省地级市一般公共预算收入中归属于省级的税收收入扣除，得到经调整的财政数据。

三、地方财政打分体系

1. 主体评分指标（权重合计100%）

2. 档位调整指标

四、财政数据调整结果示例

• 苏州市：经调整后一般公共预算收入为1861.20亿元，比原数据高。
• 南京市：经调整后一般公共预算收入为1331.20亿元，比原数据高。
• 无锡市：经调整后一般公共预算收入为878.72亿元，比原数据高。
• 南通市：经调整后一般公共预算收入为527.33亿元，比原数据高。
• 常州市：经调整后一般公共预算收入为499.18亿元，比原数据高。

五、财政实力评估结果

• 财政强市：深圳市、广州市、苏州市、无锡市等地级市财政实力较强，接近财政强省水平。
• 财政弱市：青海省、西藏自治区、甘肃省、宁夏自治区、吉林省、黑龙江省等地级市财政实力较弱，甚至低于很多地级市。

六、风险提示

• 财政管理体制变化风险：各省省以下财政体制可能发生变化，影响财政数据的可比性和评估结果。

附录与图表说明

• 图表目录：包括2019年各省财政数据占比、GDP与财政实力关系图、税收划分比例等，有助于更直观理解财政数据分布与调整依据。
• 数据来源：主要基于各地方决算与预算执行数据，由东北证券提供。

应用前景

该财政打分体系可应用于全国各层级地区，为投资者提供更加客观的地方财政实力评估依据，有助于识别财政风险和潜力，为债券投资决策提供参考。

作者信息

• 证券分析师：陈康，执业证书编号：S0550520110001，联系方式：18621112086，chenk1@nesc.cn
• 研究助理：薛进，执业证书编号：S0550120120030，联系方式：13916677156，xuejin@nesc.cn

总结

本报告通过构建地方财政打分体系，对广东省与江苏省的财政体制进行了深入分析，并对地级市财政数据进行了调整，以实现横向比较。报告强调了财政体制差异对财政数据可比性的影响，并提出了调整方法，为投资者提供了更全面的地方财政实力评估工具。