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生猪市场分析总结：产能去化的非线性

核心内容

本文聚焦于2026年下半年生猪市场的关键问题，重点分析了产能去化的非线性特征及其对价格走势的影响。作者认为，当前生猪市场面临深度亏损，但产能去化并未显著发生，其背后原因包括集团企业产能利用率难以下降以及仔猪亏损幅度有限。

主要观点

1. 产能去化的非线性

   • 当前行业已进入深度亏损阶段，但产能去化传导出现钝化，能繁母猪数量未明显减少。
   • 产能去化可能在某个临界点后突然加速，这种非线性递增现象被称为Lollapalooza效应。
   • 产能去化的非线性可能导致价格的非线性变化，这是2026年下半年最值得关注的问题。

2. 商品猪市场展望

   • 目前商品猪市场数据表现不佳，集团6月计划增量，散户大猪存栏未降，冻品库存持续上升。
   • 3季度价格反弹预期落空概率增大，但若仅对价格抱有预期，2026年猪价仍存在从底部反弹的可能性。
   • 价格反弹的时间点不确定，因此套期保值策略的重要性凸显。

3. 套期保值的合理性

   • 在LH2611、LH2701甚至LH2703合约升水且存在套保利润的背景下，套期保值是一个合理的策略选择。
   • 套保可有效对冲价格下跌风险，同时在价格非理性上涨时也能锁定利润，避免现货销售压力。
   • 若未来产能去化超预期，虽然2026年可能牺牲部分超额利润，但2027年的利润空间将更加可观。

4. 仔猪价格的关注点

   • 当前仔猪价格出现转弱迹象，需密切关注其对LH2611和LH2701合约的影响。
   • 仔猪价格的下跌可能进一步加剧养殖亏损，从而影响产能去化的节奏。

关键信息

• 产能去化趋势：当前产能去化速度较慢，但未来可能在某个临界点后加速。
• Lollapalooza效应：产能去化与价格变化的非线性特征可能导致市场出现剧烈波动。
• 套期保值策略：在当前市场环境下，套期保值有助于企业规避价格波动风险，合理锁定利润。
• 市场预期与现实：价格反弹预期存在，但时间不确定，需结合实际市场变化进行判断。
• 冻品库存与存栏：冻品库存持续上升，散户大猪存栏未降，反映市场供应压力仍在。

作者简介

• 关壹麟：中粮期货研究院农产品高级研究员，具备交易咨询资格证号：Z0018177。

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