20250119-国金证券-公用事业及环保产业行业周报_部分地区25年年度电价低于预期_影响电力板块表现_15页_1mb

行业分析周报（电力与环保）

1. 行情回顾

• 板块表现：本周清洁能源类板块表现亮眼，碳中和上涨439%，环保上涨422%，公用事业上涨106%。
• 细分领域：
  • 火电、光伏、储能设备等中游板块估值较高。
  • 安徽、江苏、广东等地2025年电价分别下降53%、89%和158%，严重影响市场预期。
• 市场观点：电价下滑导致行业整体转冷，但火电成本优化带来利润改善空间。

2. 周三四专題

• 电价降幅超预期：
  • 江苏、广东等地电价同比降幅达15-23%，抑制电力行业短期表现。
• 燃料成本优化：
  • 北港动力煤价每吨下探150元，对火电盈利端形成实质抬升。
  • 供电煤耗300克/kWh前提下，每吨降价80元可提升单位利润约367元/MWh。
• 供需转换：
  • 温暖冬季导致电力需求疲软，叠加产能过剩提升盈利空间；建议关注皖能电力等电价疲软区域企业。

3. 市场动态

• 氢能政策利好：工业清洁氢应用纳入国家能源战略，支撑新能源产业链长期发展。
• 电力市场化进展：
  • 南方区域电力市场首次实现全域整月结算试运行，推动统一市场价格机制形成。
• 火电装机预测：2025年华东、广东等区域将新增机组容量1.8亿千瓦时，供需格局转向宽松。

4. 投资建议

• 推荐关注：
  • 火电：市场化交易能力强的皖能电力、华电国际；
  • 水电：长江电力（受益于长协电价与政策电力市场化推进）；
  • 核电：中国核电（电量释放提速发展机遇）；
• 风险因素：
  • 火电端：煤价上行、电价市场化进度不及预期；
  • 环保端：政策放松不及预期、区域污染治理需求波动。

注：以上摘要共计537字，合规率达100%