20240304-长安期货-原油月评_减产落地叠加高利率拉扯_油价或维持高位震荡_31页_2mb

原油月评摘要 | 2024年3月4日

操作思路

• SC主力合约预计维持高位震荡，建议谨慎逢高沽空。
• 短期关注区间【580-640】，中长期关注上沿突破可能。
• 内盘可考虑正套布局；期权方面倾向认沽期权偏多；套利建议跨品种多配燃料油。

市情回顾

• 2月原油市场偏强运行，月度重心上移主要受地缘冲突推涨；中旬因降息预期回调，但维持月度涨幅。
• 地缘升温是驱动价格关键因素，但需关注3月初巴以停火进展对风险溢价压缩影响。

基本面分析

供给：

• OPEC+坚持220万桶/日减产（含沙特100万自愿减产）至Q2末，短期支撑油价。
• 非OPEC产量虽增长，但缺口或导致市场份额争夺，中长期利多支撑减弱。

需求 & 库存：

• 美国成品油库存累库有所缓解，汽油裂解价差支撑仍有限。
• API和EIA原油库存双双大幅增加且战略储备增储超36亿桶，压制短期油价。

利率 & 地缘：

• 欧美高利率延续压制油价，年内仅三次降息预期主导路径推演。
• 巴以停火谈判若遇阻，红海扰动未消，则油价仍受政治溢价支撑；若顺利停火，油价回调压力↗。

方向判断

• 短期震荡为主，建议区间操作；中长期配置建议倾向套利，慎追单边上涨。
• 风险点：上行（中东冲突持续、OPEC减产超预期） ↓ 下行（停火成功、降息超预期）。

关键数据摘引

供给约束：OPEC 产量控制较 SUS↓ 库存压力：美国、战略储备双双累库
利率抑制：美联储鹰派难改，3月静待2月通胀数据
地缘溢价：巴以停火谈判进度 ➡️ 风险溢价中枢高位运行