20211126-大有期货-股指期货月度分析报告_指数风格延续_政策兜底下或将触底反弹_9页_1021kb

大有期货宏观股指研究总结

核心内容概述

本报告由大有期货投研中心宏观股指研究组撰写，主要分析了11月A股市场及期指的走势，结合宏观经济数据和政策动向，对12月市场走势进行了展望。报告强调了政策兜底和跨周期调节对市场情绪和指数强弱关系的影响，同时指出流动性变化及经济数据趋势对市场走势的支撑作用。

主要观点

11月市场趋势

• 指数震荡偏弱：11月A股整体表现略强于上月，但指数间的强弱关系延续了二季度以来的风格，创业板、中小盘继续领涨。
• 期指表现：三大期指（IF、IH、IC）的走势跟随现货，期限结构趋平，投资者信心有所提升，但持仓与成交仍处于观望状态。
• 板块轮动：多数板块转为上涨，仅休闲服务业受疫情影响较大，消费医疗板块逐渐企稳。
• 成交额：沪深两市成交额保持在超万亿水平，市场情绪有所回暖。
• 北向资金：北向资金流动趋于平稳，未出现明显大幅流入或流出。

12月市场展望

• 指数探底收敛：在流动性放缓背景下，指数探底幅度将收敛，整体情绪有望向好。
• 强弱关系转变：预计12月IF将领涨，IC的强势可能有所减弱。
• 政策与流动性支撑：央行货币政策趋于宽松，且政策端持续发力，有助于市场企稳反弹。
• 经济数据触底：随着美联储缩表和国内流动性放松，12月经济数据或触底反弹，市场交易逻辑可能转向稳健偏好。

宏观基本面回顾

经济数据

• CPI：10月CPI同比上涨1.5%，涨幅扩大，主要受极端天气和商品供需矛盾影响，食品项降幅收窄，非食品项持续修复。
• PPI：10月PPI同比上涨13.5%，环比上涨2.5%，创2008年以来新高，PPI与CPI剪刀差扩大，引发经济滞涨担忧。

金融数据

• 社融增量：10月社融规模增量为1.59万亿元，比去年同期多1970亿元，显示融资需求有所回暖。
• M2与M1：M2余额233.62万亿元，同比增长8.7%；M1余额62.61万亿元，同比增长2.8%，增速较上月和去年同期有所放缓。
• 贷款数据：人民币贷款当月新增7752亿元，企业部门贷款增速放缓，但房地产融资环境有所改善。

关键信息总结

政策影响

• 跨周期调节：政策端持续强调跨周期调节和兜底，对市场情绪形成支撑。
• 流动性宽松：央行三季度货币政策执行报告显示，货币政策趋于宽松，未来将维持稳平衡状态。
• 定向支持：政策支持方向转向新基建、新能源、绿色经济和中小企业。

市场情绪与资金面

• 成交情绪回升：11月市场成交情绪有所回升，但换手率仍偏低。
• 资金面平稳：Shibor隔夜利率和DR007保持区间震荡，央行通过逆回购和MLF操作维持流动性稳定。
• 北向资金平稳：北向资金流动未出现明显波动，显示外资对市场信心逐步恢复。

行业与板块表现

• 板块轮动：市场风格继续偏向中小盘，消费医疗板块表现转强。
• 风险偏好下降：前期高估值品种面临资金离场压力，市场整体风险偏好有所降低。

数据图表引用

• 图表1：A股主要指数走势
• 图表2：A股主要指数11月累计涨跌幅
• 图表3：申万一级行业指数月度涨跌幅
• 图表4：A股个股月度涨跌幅频率分布
• 图表5：沪深两市成交额
• 图表6：北向资金流动
• 图表7：股指期货月度基础数据变化概览
• 图表8：CPI同比分项（%）
• 图表9：22个省市生猪平均价格
• 图表10：PPI同比环比（%）
• 图表11：PPI分项环比（%）
• 图表12：社会融资规模分项
• 图表13：人民币贷款当月新增（住户）
• 图表14：人民币贷款当月新增（企(事)业单位）
• 图表15：新增社融规模分项
• 图表16：货币供应量和社融规模增速同名义经济增速基本匹配

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