电力设备出海深度-国内龙头迎出海快速成长期-天风证券_47页_1mb

报告总结：

本报告聚焦电力设备行业出海投资机会，从发电量与新能源发电量维度分析海外市场需求。欧美地区发电量复合增长停滞，电网投资以更新迭代为主，风电光伏装机量及增速维持约10%复合增长，智能电网升级及新增输电线路存在增量需求。亚非拉地区多数国家发电量与新能源发电量增速较高，对应电网建设需求显著。通过结合各国人均GDP及增速判断经济实力，发现马来西亚、印尼、菲律宾、泰国、越南、伊拉克、阿曼、厄瓜多尔、秘鲁、巴西等国具备较强电网设备投资能力，未来可能成为市场增长主力。

电表领域呈现出明显阶段性特征。发达国家以设备更新换代为主，伴随从单向电力输送向双向电力输送升级，需兼顾产品稳定性、软件通信能力及AMI一体化成熟项目经验。发展中国家正经历配用电产品从0-1的配套过程，智能表渗透率快速提升。当前亚非拉国家渗透率普遍低于10%，预计印尼等经济基础较好的国家未来3-5年电表需求复合增长率可达20%以上。国内出海企业经历2015-2020年蛰伏期后，自2021年起海外收入逐步放量，核心逻辑包括海外工厂的稳步扩张及AMI一体化能力被海外电力公司认可。

输电领域存在双重增长逻辑：一方面欧美等发达地区有存量改造需求，另一方面全球跨国电网互联项目成为重要增量。跨国电网互联可提升电网可靠性、优化资源配置，缓解可再生能源波动对电力系统冲击。当前互联电网可分为单向流动（如发展中国家从电力富余区向需求区输送）和双向流动（如欧洲国家通过区域电网实现资源互济）。主要跨国互联电网包括北美联合电网、南部非洲电网、北欧电网等。发达国家如欧洲及发展中国家如东南亚、非洲、中南美洲均提出互联计划，相关项目推进将持续带动海外输配电设备投资增长。

出海壁垒主要体现在产品与渠道两方面。产品需满足稳定性、软件通信能力要求，并具备AMI一体化项目经验。渠道层面需突破ToG端客户壁垒，通过长期前期对接争取中标，同时面临本土化经营要求高、需要稳定产能与持续订单获取能力的挑战。国内企业相比兰吉尔等欧美企业，通过海外工厂建设与AMI技术输出形成差异化竞争策略，北美市场成为其主要增长点。