机械行业研究_科技自强_出海深化_49页_6mb

机械行业总结：科技自强与出海深化

核心内容

当前，我国高端装备制造业在全球市场中表现强劲，呈现“内需筑基、出海扩容”的结构性转变。科技自强与出海深化成为未来发展的两条主线。科技自强板块包括燃气轮机、工业母机、可控核聚变、量子计算、机器人、3D打印等，而出海深化则聚焦于工程机械、农机、矿机、叉车、油气装备等。

主要观点

科技自强

1. 科技革命驱动增长：以AI为代表的科技革命成为全球增长引擎，也是大国博弈的重要方向。
2. 燃气轮机：全球需求上行，核心零部件叶片产能紧缺，国产化加速，AIDC建设打开新空间。
3. 工业母机：进口额较高，国产替代加速，核心零部件依赖度高，国内企业有望受益。
4. 可控核聚变：具备高能量密度、安全环保等优势，国内处于实验堆建设阶段，“十五五”期间资本开支加速。
5. 量子计算：作为下一代计算革命，设备厂商已放量，美国加大布局，国内企业商业化提速。
6. 人形机器人：2026年将实现量产，商业化探索开启，核心产业链包括丝杠、减速器、传感器等。
7. 3D打印：行业景气度持续向上，下游需求多点开花，液冷板制造成为新热点。

出海深化

1. 全球市场需求复苏：欧美市场需求回升，新兴市场潜力大，工程机械、农机、叉车、油气装备等有望接力高增长。
2. 工程机械：全球需求大周期向上，国产厂商份额持续提升。
3. 叉车：全球订单增速企稳回升，具身智能技术赋能产业重构。
4. 农机：国内需求提升，出口有望打开成长空间。
5. 油气装备：中东市场空间广阔，国产公司有望在海外放量。

关键信息

国内需求

• 2025年固定资产投资同比增长1.9%，高端制造与装备业成增长引擎。
• PMI底部震荡，PPI下滑收窄，库存周期进入被动去库存阶段。
• 挖掘机销量同比增长9.18%，叉车内销同比增长23.9%。

出口表现

• 2025年1-10月我国出口机电产品13.43万亿元，同比增长8.7%。
• 全球叉车订单增速企稳向上，凯傲集团新接订单同比增长8.1%。
• 中东市场空间广阔，卡塔尔贡献几乎全部的净出口，天然气内需中45%用于发电。

投资建议

建议关注具备国际竞争力和积极拥抱新兴产业的公司，包括：

• 应流股份（燃气轮机叶片龙头）
• 恒立液压（工业母机、人形机器人核心部件）
• 华中数控（工业母机）
• 一拖股份（农机）
• 杰瑞股份（油气装备）
• 中泰股份（油气装备）
• 徐工机械（工程机械）
• 安徽合力（叉车）
• 国盾量子（量子计算）

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品创新不及预期
• 竞争加剧风险

投资主线

科技自强

• 燃气轮机：全球需求上行，核心零部件叶片产能紧缺，国内企业有望受益。
• 工业母机：国产替代加速，核心零部件依赖度高，国内企业面临机遇。
• 可控核聚变：国内处于实验堆建设阶段，“十五五”期间资本开支加速，产业链卡位企业受益。
• 量子计算：设备厂商已放量，美国加大布局，国内企业商业化提速。
• 人形机器人：2026年将实现量产，商业化探索开启，核心产业链公司有望受益。
• 3D打印：行业景气度持续向上，液冷板制造成为新热点。

出海深化

• 工程机械：全球需求复苏，国产厂商份额持续提升。
• 农机：国内需求提升，出口有望打开成长空间。
• 叉车：全球订单增速回升，具身智能技术赋能产业重构。
• 油气装备：中东市场空间广阔，国产公司有望在海外放量。
• 矿山机械：受益于铜、金行业景气度走高，出口保持高增长。

图表亮点

• 图表16：预计2025-2028年美国数据中心燃机发电需求从4GW提升至58GW。
• 图表22：应流股份合同负债持续创新高。
• 图表30：国内对日进口依赖度较高。
• 图表42：合肥链进入订单密集催化期。
• 图表56：全球量子计算上游市场规模有望在2030年达到725.7亿美元。
• 图表61：2024年全球3D打印市场规模达到219亿美元。

结构性转变

中国高端装备制造业正从“成本优势”向“技术+品牌+服务”综合优势转变，形成“双轮驱动”新格局。内需稳健，出海持续强劲，未来将关注科技自强与出海深化两条主线。