20220422-东吴证券-中国联通-600050.SH-2022年一季报点评_Q1营收与利润同期创新高_产业互联网业务高速增长_3页

报告摘要

中国联通（600050）2022年一季报总结

核心内容

中国联通于2022年4月21日发布2022年第一季度业绩报告，数据显示其营收与利润均创下上市以来同期新高，显示公司在数字化转型和业务创新方面取得显著成效。

业绩表现

营业收入：2022年Q1实现890.22亿元，同比增长8.2%。
归母净利润：20.31亿元，同比增长20.02%。
收入结构：
- 产业互联网业务：收入194.19亿元，同比增长34.8%，贡献整体收入增量的74%。
- 移动业务：收入419.86亿元，同比增长2.2%。
- 固网宽带接入：收入115.00亿元，同比增长5.5%。
- 物联网业务：收入21.21亿元，同比增长40.7%。
- 联通云：收入91.2亿元，同比增长114%。
- IDC业务：收入62.31亿元，同比增长14.5%。
- 固网主营业务收入：同比增长19.1%，创近年新高。

投资评级

证券分析师侯宾维持“买入”评级。
2022-2024年归母净利润预测分别为70.59亿元、79.72亿元、90.94亿元，EPS分别为0.23元、0.26元、0.29元。
当前市值对应2022-2024年PE分别为15倍、14倍、12倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长预期增强。

主要观点

产业数字化成为增长核心：中国联通在数字经济浪潮中积极布局，产业互联网业务成为拉动业绩增长的主要力量。
传统业务稳步增长：移动、固网等传统业务保持稳定增长，其中固网主营业务收入增长显著，显示公司在基础设施建设方面的持续投入与回报。
战略升级：公司正加速构建“大联接、大计算、大数据、大应用、大安全”新战略，推动从传统通信服务向智能化、综合化数字信息基础设施转型。
财务预测积极：基于公司业绩表现和战略方向，东吴证券上调了未来三年的盈利预测，显示对公司长期发展的信心。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	327,854	355,759	389,698	430,700
归母净利润（百万元）	6,305	7,059	7,972	9,094
每股收益（元/股）	0.20	0.23	0.26	0.29
P/E（现价 & 最新股本摊薄）	17.10	15.28	13.53	11.86

财务指标分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	4.81	5.04	5.30	5.59
ROE（摊薄）	4.23%	4.52%	4.85%	5.25%
ROIC	3.76%	2.27%	2.44%	2.61%
资产负债率	43.33%	43.69%	44.15%	44.71%
P/B（现价）	0.72	0.69	0.66	0.62

现金流与资本结构

经营活动现金流：2022年E预计为112,403百万元，保持稳定。
投资活动现金流：2022年E预计为-95,117百万元，显示公司持续加大投资力度。
筹资活动现金流：2022年E预计为-4,910百万元，公司融资活动相对保守。
现金净增加额：2022年E预计为12,376百万元，2024年E预计为30,887百万元，显示公司现金流管理能力较强。

风险提示

产业数字化业务发展不及预期：若产业互联网业务增速放缓，可能影响整体业绩增长。
5G用户渗透率不及预期：5G用户增长若未达预期，可能影响移动业务收入增长。

总结

中国联通在2022年第一季度实现营收与利润双创新高，受益于产业互联网、5G、物联网及云业务的强劲增长。公司持续深化数字化转型，构建智能化综合性数字信息基础设施，推动业务结构优化与升级。盈利预测显示未来三年公司业绩有望稳步提升，估值逐步下降，反映出市场对其增长前景的认可。总体来看，中国联通在数字经济建设中占据重要位置，未来发展前景良好。

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