20230828-东方财富证券-科陆电子-002121.SZ-2023年中报点评_业绩同比改善_看好后续经营恢复带来高弹性_4页_359kb

总结：科陆电子2023年中报分析

业绩概况

科陆电子发布2023年半年度报告，上半年营业收入1561亿元，同比增长1232%，但归母净利润为-137亿元，同比增长1201%。Q2单季营业收入923亿元，同比增长1393%，环比增长4450%；归母净利润-9.5亿元，同比增长1226%，环比下降129.06%；扣非归母净利润-8.3亿元，同比增长2208%，环比下降102.26%。

分产品表现

• 智能电网业务：营收133.5亿元，同比增长2697%，占营业收入85.49%。
• 储能业务：营收0.61亿元，同比下降1820%，占营业收入0.39%。
• 综合能源管理及服务：营收0.1亿元，同比下降57.21%，占营业收入不足0.2%。

业务发展

• 智能电网：国内外项目稳步推进，积极参与国家电网、南方电网招标，累计中标金额超507亿元；海外市场电表订单约36亿元，同比增长显著。
• 储能业务：累计发货近800MWh，中标南美洲最大光储项目（485MWh）；发布新产品组合，获得UL9540和ETL认证，针对工商业场景研发灵活配置的储能系统。

投资建议

维持“增持”评级，预计2023-2025年营业收入分别为5489亿元、9890亿元、12272亿元，同比增长率为55.12%、8.016%、24.10%；归母净利润分别为152亿元、507亿元、673亿元，同比增长率为25,044%、23,307%、32.57%。对应PE分别为61.82倍、18.56倍、14.00倍。

财务预测

• 营收增长率：2023年55.12%，2024年8.016%，2025年24.10%。
• 归母净利润增长率：2023年25,044%，2024年23,307%，2025年32.57%。
• 其他指标：毛利率下降，净利率负增长；长期负债率降低。

风险提示

• 出货量不及预期。
• 储能装机量不及预期。
• 产能扩建不及预期。