20240903-华创证券-科陆电子-002121.SZ-2024年半年报点评_资产包袱拖累公司盈利_智能电网_储能双主业经营情况良好_5页_680kb

科陆电子（002121）2024年半年报显示，公司财务表现强劲增长但亏损显著扩大。报告期内实现收入1911亿元，同比增长2239%，但归母净利润亏损40亿元，主要由信用减值损失（一笔应收账款减值）和埃及子公司美元兑埃及镑汇兑损失（0.97亿元）驱动。单季度数据表明，第二季度收入同比下降608%，亏损进一步加剧。

公司正积极剥离历史包袱，子公司中埃及子公司亏损111亿元为最大拖累。在业务方面，智能电网收入同比增长345%，毛利率微降；储能业务受益于海外订单，尤其是中国市场暂弱但出海订单显著增加，如480MWh和122GWh大单。

投资建议下调至“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为-0.006亿元、150亿元、241亿元。采用PS（市盈率）估值，参考可比公司平均倍数，并考虑资产包袱折价，给出15倍PS，目标价41元，较当前价下调。

主要风险包括储能需求不及预期、信用减值加剧和资产剥离缓慢。整体上，公司双主业布局良好，但资产负担制约盈利恢复，需警惕外部竞争。总结：业绩短期承压，中长期储能海外优势可期，但风险仍存，目标价支撑存在。（字数：502）