20151025-申万宏源-跨境资金流向监测周报_全球资本继续流入中国市场_央行出台_双降_推升风险偏好_11页_1mb

文档内容总结

核心内容

2015年10月23日发布的《跨境资金流向监测周报》指出，全球资金继续流入中国市场，但流入幅度有所减小。A股市场表现良好，吸引了大量海外资金通过ETF等渠道进入，而中国债券市场则出现资金流出。与此同时，人民币汇率承压，但短期趋稳，外汇占款减少趋势未见逆转，人民币贬值压力有所增大。

主要观点

• 资金流向：全球资金连续第二周流入中国股市，但流入规模减小；中国债券市场则持续流出。
• A股表现：A股市场持续攀升，市场赚钱效应良好，提振了投资者信心，尤其受到海外资金青睐。
• 汇率影响：人民币贬值压力有所回升，离岸与在岸人民币价差扩大，反映资本外流迹象。尽管央行采取多项政策稳定汇率，但美联储加息前景不明朗，美元走强仍对人民币构成压力。
• 政策环境：国内政策宽松，央行推出“双降”政策（降准、降息），释放流动性，对股市形成利好。但外汇占款减少趋势短期内难以逆转，影响政策效果。
• 行业配置：金融行业仍是外资最青睐的领域，占比超过50%。其他行业如工业、可选消费、必选消费等资金流出，而现金、能源、材料、电信等行业资金流入。
• 美联储动态：美联储即将召开FOMC会议，加息预期减弱，但美国经济数据良好，支撑美元走强。欧洲央行宽松政策也对美元有利，进一步加剧人民币贬值压力。
• 市场预期：尽管A股表现强劲，但投资者对中国经济基本面好转仍持观望态度，市场情绪仍较为谨慎。

关键信息

资金流入流出数据

• 中国股市：10月21日当周净流入5.37亿美元，四周均值为流入1.87亿美元。
• 中国债券市场：10月21日当周净流出1.35亿美元。
• 港股通与沪股通：10月16日-22日，港股通流入11.47亿元，沪股通流出18.14亿元。周四沪股通卖出额度骤增至12.89亿元，与A股上涨表现相反。
• 人民币汇率：人民币中间价下调159个基点，报6.3595；即期汇率报6.3574，环比下调114个基点。

经济与政策背景

• 国内经济：三季度GDP超预期但首次“破七”，9月固定资产投资和工业产出数据放缓，基本面好转尚需时间。
• 货币政策：央行继续宽松，降准降息，但外汇占款减少趋势未见逆转，影响流动性效果。
• 国际环境：美联储加息前景不明，欧央行宽松政策推升美元，人民币承压。

行业资金流向

• 行业配置：金融行业占比最高，超过50%；工业、可选消费、必选消费等出现资金流出。
• 资金变动：8月资金大幅流入现金，小幅流入能源、材料、金融、电信等行业；工业、可选消费、必选消费等资金流出。

市场影响因素

• 信用风险：8月中国政府信用CDS指数大幅上升，显示投资者对中国经济增长前景担忧。
• 中美利差：8月中美利差缩小，9月略有扩大，反映资本流动趋势。
• 美联储资产变化：美联储总资产在8月大幅回落，9月有所增加，显示加息预期减弱。

结论与建议

在美联储加息前景不明、美元走强、人民币承压但短期趋稳、A股市场表现良好、国内政策宽松的背景下，资金回流中国市场趋势仍在，但流入幅度有所缩小。建议投资者对中国市场保持乐观，但需注意人民币汇率波动及经济基本面改善的不确定性。同时，应关注信用风险和资本外流压力，合理配置资产，谨慎投资。

图表与数据说明

• 图1至图18展示了资金流入中国股票、债券、ETF及人民币汇率等数据，帮助分析资金流动趋势与市场表现之间的关系。
• 表1提供了美联储委员对未来利率水平的预期，显示加息前景的不确定性。

证券分析师信息

• 分析师：李慧勇、李一民
• 联系人：余子珍
• 联系方式：提供电话与邮箱信息，便于客户咨询。

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