20251215-国泰期货-欧盟碳市场行情简报（2025年第220期）_1页_1mb

能源基本面偏弱，EUA高位震荡总结

核心内容概述

2025年12月15日发布的报告指出，当前欧盟碳排放配额（EUA）市场处于高位震荡状态，主要受能源基本面偏弱及天气因素影响。尽管市场没有新的利多因素出现，但利空因素显著，尤其是西欧地区气温偏暖与风力资源不足，导致电力需求波动加剧，进而对EUA价格形成压制。

市场行情

• 一级市场：EUA拍卖价格为83.65欧元/吨，较前一日下跌0.14%；投标覆盖比为2.06，表明市场参与者对配额的需求相对稳定。
• 二级市场：EUA期货结算价为83.79欧元/吨，下跌0.13%；成交2.05万手，环比下降2.36%。
• 现货市场：EUA现货结算价为83.78欧元/吨，较前一日下跌0.12%；成交67手。

价格走势分析

• 图表1展示了EUA拍卖价格与CBAM证书价格的对比，显示两者价格相近，但CBAM证书价格为估算值，非官方数据。
• 图表2和图表3分别呈现了EUA拍卖价格与投标覆盖比的季节性走势，显示12月合约价格在季节性波动范围内。
• 图表4对比了EUA期货与现货的结算价及成交量，进一步揭示了市场交易活跃度的下降。
• 图表5展示了EUA期现价格及基差关系，为市场参与者提供了价格差异的直观参考。
• 图表6提供了12月合约持仓的季节性图，指出2022至2025年12月合约持仓数据均基于当年交易日，而2026年12月合约持仓数据为2612合约在2025年对应交易日的持仓情况。

主要观点

• 价格震荡：EUA价格在高位维持震荡，受天气及能源需求波动影响。
• 天气因素：ECMWF最新周距平图预测12月下旬至1月初西欧气温偏暖，叠加近期风力资源不足，电力需求波动加剧。
• 市场情绪：今日市场信号强度为2，表明市场整体偏空，投资者情绪较为谨慎。
• 风险提示：报告指出三个主要风险因素：欧盟经济衰退、欧盟可能增加拍卖以筹集资金、以及排放上限政策可能被弱化，这些都可能对EUA价格产生下行压力。

关键信息

• 拍卖价格：2025年12月12日EUA拍卖价格为83.65欧元/吨。
• 期货结算价：2025年12月12日EUA期货结算价为83.79欧元/吨。
• 现货结算价：2025年12月12日EUA现货结算价为83.78欧元/吨。
• 投标覆盖比：为2.06，显示市场对配额的需求相对平稳。
• 成交量：期货成交2.05万手，现货成交67手，整体交易活跃度有所下降。

风险与展望

报告强调，当前EUA市场面临多重下行风险，包括欧盟经济衰退、增加拍卖以筹集资金以及排放上限政策可能被弱化。投资者需密切关注这些因素对市场的影响，并在决策时充分考虑潜在风险。

信息来源与备注

• 数据来源：ICE、EEX、Refinitiv、Eurativ，国泰君安期货研究。
• 备注：CBAM证书价格为估算值，非欧盟官方发布；12月合约持仓数据为2022~2025年对应交易日持仓，2026年12月合约持仓为2612合约在2025年对应交易日的持仓。

报告发布者

• 唐惠琏：国泰君安期货研究所·高级分析师
• 联系方式：021-33037830
• 投资咨询资格：Z0021216

重要声明

• 本报告仅供国泰君安期货专业投资者参考。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出决策，自行承担投资风险。
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