20250929-国泰期货-欧盟碳市场行情简报（2025年第172期）_1页_1mb

EUA碳价走势分析总结

核心内容

2025年9月29日发布的报告分析了欧盟排放配额（EUA）的最新市场动态，指出当前EUA价格仍在寻找方向，市场情绪呈现多空交织的状态。报告基于近期的一级和二级市场数据，结合宏观经济和能源供需变化，提出了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

一级市场表现

• 拍卖价格：2025年9月26日，EUA拍卖价格为75.17欧元/吨，较前一日下跌0.52%。
• 投标覆盖比：投标覆盖比为2.08，表明一级市场买盘需求较强。

二级市场表现

• 期货结算价：2025年9月26日，EUA期货结算价为75.98欧元/吨，较前一日上涨0.29%。
• 成交量：期货成交量为2.02万手，环比下降0.52%。
• 现货结算价：2025年9月26日，现货结算价为75.59欧元/吨，较前一日上涨0.31%。
• 现货成交量：现货成交量为1743手，环比增加430手。
• 集运碳成本：即期成本为17.61美元/TEU，运费占比为1.81%。

投资策略

• 建议策略：轻仓逢高沽空。
• 逻辑支撑：基于当前市场供需关系及未来预期，认为碳价存在回调压力。

关键信息

利多因素

1. 一级市场买盘需求增强：上周五德国拍卖投标覆盖比偏高，显示出市场对碳配额的较强需求。
2. 取暖需求边际变动：随着天气转冷，市场开始关注取暖需求的变化，可能对碳价产生支撑。

利空因素

1. 煤转气空间仍存：欧洲天然气供应趋松，可能削弱碳价上涨动力。
2. 风电出力增强：风电持续增强，抵消太阳能出力下降的缺口，降低碳排放需求。

未来事件影响

1. 欧盟排放数据公布：欧盟委员会将于10月6日公布2024年EU ETS的履约清缴数据，可能影响市场预期。
2. 俄罗斯天然气出口预测：俄罗斯预计2026年液化天然气出口增速将低于先前预期，供应增长放缓可能对欧洲能源市场产生一定影响。

风险提示

1. 欧盟经济衰退：若欧盟经济出现衰退，可能影响碳排放需求及碳价走势。
2. 增加拍卖以筹集资金：欧盟可能通过增加碳配额拍卖来筹集资金，从而对碳价形成下行压力。
3. 排放上限弱化：若欧盟调整或弱化排放上限政策，将直接影响碳市场的供需关系。

图表概览

• 图表1：展示了EUA拍卖价格和CBAM证书价格的最新行情。
• 图表2：显示了EUA拍卖价格的季节性走势。
• 图表3：展示了EUA拍卖投标覆盖比的季节性走势。
• 图表4：提供了EUA期现价格及成交量、持仓量等详细数据。
• 图表5：展示了EUA期现价格及基差关系。
• 图表6：反映了12月合约持仓的季节性变化。

数据来源与备注

• 数据来源：EEX、Refinitiv、Eurativ、Reuters、秦炎，国泰君安期货研究。
• 备注：CBAM证书价格为测算值，非欧盟官方发布值；图表6中，2022~2025年12月合约持仓均是指当年对应交易日的持仓，2026年12月合约持仓是指2612合约在2025年对应交易日的持仓。

报告作者

• 唐惠琏：国泰君安期货研究所高级分析师
• 投资咨询资格号：Z0021216
• 联系电话：021-33037830

重要声明

• 本内容仅供专业投资者参考，非国泰君安期货客户请勿阅读。
• 本内容不构成具体投资建议，也不承担因此产生的任何责任。
• 信息来源于公开资料，准确性及完整性无法保证。