20260227-广发期货-多晶硅周报_多晶硅偏弱震荡_关注需求恢复情况_25页_3mb

多晶硅周报总结

核心内容概述

本周多晶硅市场整体呈现偏弱震荡态势，现货成交清淡，价格小幅下调，期货市场亦震荡回落。市场对需求恢复的期待主要集中在元宵节后，若下游电池片和组件企业复工复产进度加快，排产提升，终端光伏装机需求同步释放，将有助于多晶硅采购需求回暖，缓解库存压力，推动价格重心上移。此外，若后续出台光伏装机刺激政策，亦有望带动下游需求回升，从而利好多晶硅价格。

主要观点

• 短期市场走势：受下游市场情绪影响，多晶硅价格承压，若需求恢复不及预期，价格仍可能下行。
• 需求恢复关键点：元宵节后的复产复工情况以及出口退税带来的抢出口效应是影响短期市场走势的关键变量。
• 库存变化：春节后周度库存小幅下降，但同比仍偏高，行业整体仍处于供过于求状态。
• 期货与现货关系：期货市场贴水现货均价，市场情绪偏弱，需关注45000元/吨一线支撑。
• 成本与利润：多晶硅价格的上涨有助于利润修复，但下游需求疲软将限制整体利润增长。

关键信息

一、市场动态

• 多晶硅现货价格：N型复投料报价下跌2.35%至52元/千克，N型颗粒硅保持50元/千克。
• 期货走势：主力合约价格震荡回落，周五跌至45500元/吨附近，随后回升至46495元/吨。
• 库存变化：春节后周度库存下降0.5万吨至34.4万吨，但同比仍偏高。

二、供需情况分析

• 多晶硅产量：2026年2月产量预计下调至8.5万吨以内，3月产量有望回升。
• 硅片产量：2月硅片产量小幅提升1.3GW至11.35GW，库存上涨1GW至31.06GW。
• 组件产量：1月组件产量达35GW，2月降至约30GW，需求端持续下滑。
• 排产与开工率：1月电池片产量下降约10%至41.44GW，2月排产降至36.7GW，光伏组件开工率下降。

三、成本与利润分析

• 多晶硅利润：2025年三季度多晶硅生产利润由负转正，但四季度因需求疲软，利润增长预期有限。
• 大全能源业绩：2025年度净亏损11.29亿元，同比收窄超五成，预计2026年第一季度产量为3.5万至4万吨，全年产量预计14万至17万吨。

四、进出口情况

• 多晶硅进出口：进口量和出口量均有所波动，净出口量显示多晶硅仍有一定出口能力。
• 硅片进出口：出口量和出口金额均有所下降，反映下游需求疲软。
• 组件出口：组件出口量及金额下降，显示终端市场对光伏产品的需求仍不旺盛。

五、库存与仓单变化

• 多晶硅库存：2024年库存持续累积，2025年进一步上涨至30.6万吨，2026年一季度库存增至24.7万吨，随后略有回落。
• 仓单变化：春节后仓单增加890手至9480手，折合28440吨，显示市场对多晶硅的持仓有所增加。

策略建议

1. 单边策略：在45000元/吨左右尝试做多，下游企业可考虑套期保值以对冲价格波动风险。
2. 套利策略：关注跨月正套机会，利用期货合约之间的价差进行套利操作。
3. 期权策略：建议卖出PS2605-P-45000期权，以获取潜在的收益。

风险提示

• 需求不确定性：若需求恢复不及预期，多晶硅价格仍可能承压。
• 政策影响：未来政策动向将对下游需求产生重要影响，需密切关注。
• 市场波动：期市有风险，入市需谨慎，建议投资者根据市场动态调整策略。

数据来源

报告数据来源于Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯及广发期货研究所。

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