20150427-中国银河-非银行金融行业_周报-估值依然极具吸引力_关注基本面及政策预期_17页_801kb

非银行金融行业2015年4月20日—4月24日周报总结

核心内容概述

非银行金融行业在2015年4月20日至24日期间表现出较强的市场吸引力，券商、信托和保险板块均受到政策与基本面的双重驱动。整体市场表现强劲，A股成交额环比增长16.77%，市场活跃度持续提升，板块间分化明显，其中券商和信托板块表现突出。

主要观点

券商板块

• 市场表现：券商板块在震荡中出现个股分化，总体估值极具吸引力。本周，西部证券涨幅最大，达到14.11%，而保险板块整体下跌，中国太保跌幅最小，为3.90%。
• 基本面：4月份市场活跃度继续提升，预计行业经营数据将环比增长，主要受益于市场整体表现和活跃度。
• 政策面：5月中旬的创新大会预期将带来重大政策利好，券商板块历史上对政策面反应显著。
• 监管影响：资本规模和杠杆率是制约行业发展的主要因素，券商通过股权融资补充资本金后，下半年业绩有望进一步释放。
• 个股推荐：一线大中型券商推荐华泰证券、广发证券和招商证券；中信证券、海通证券等龙头券商估值也具吸引力；二线券商推荐国元、太平洋、西南及国金。

信托板块

• 市场表现：信托板块整体上涨，爱建股份涨幅最大，达到3.71%。
• 行业转型：信托行业加速转型，爱建股份参与设立互联网金融股权投资中心，积极布局互联网金融领域。
• 牛市受益：在牛市行情中，证券投资类信托产品发行数量和金额显著增长，优化了产品结构和收入来源。
• 自贸区政策：各地自贸区政策落地预期增强，京津冀自贸区率先落地，信托板块推荐爱建股份，因其拥有自贸区和国企改革双重概念。
• 个股推荐：继续看好爱建股份、经纬纺机。

保险板块

• 市场表现：保险板块本周有所回调，但整体估值依然具有优势，P/EV倍数普遍在2倍以下。
• 基本面：降息和股债市良好表现提升了保险产品吸引力，保费收入增长预期持续存在。
• 新业务增长：传统保障型产品占比增加，新业务价值有望在未来3至5年内保持高速增长。
• 一季报预期：四家上市险企一季度新业务价值和内含价值增速将超越市场预期。
• 个股推荐：推荐顺序为中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨2.48%，深证成指上涨3.18%，沪深300指数上涨2.32%。
• A股成交额达80125.67亿元，环比增长16.77%。
• 沪深A股周换手率为15.69%，较上两周有所提高。
• A股新增开户数为325.711万户，环比增长93.40%；参与交易账户数为4015.02万户，环比增长16.45%。

行业数据

• 本周信托产品发行总数较上周增长87.88%。
• 4月全市场首发30只，增发37只，配股2只。
• 信托保障基金于4月1日起实施，旨在应对产品延期兑付风险。

政策与监管

• 证券行业：证监会扩大募集配套资金比例至100%，推动并购重组市场化改革。
• 信托行业：银监会发布信托公司分类管理新规，引导行业向投资类业务转型。
• 保险行业：人社部研究制定基本养老保险基金投资管理办法，解决地方管理的基金保值问题。

重点公司动态

• 券商行业：方正证券与政泉控股仲裁案被撤，光大证券设立“光大云付”公司，推进“互联网+”战略；华泰证券获准发行H股，计划赴港上市。
• 信托行业：安信信托获准定向增发，增强资本实力；中融信托两佳兆业项目一已兑付，一进展低于预期；中铁信托与陆家嘴信托合作建立互联网销售渠道。
• 保险行业：阳光保险自建P2P平台“惠金所”，平安人寿推出互联网健康管理平台“平安好医生”，参与国企混改，布局养老社区。

盈利预测与估值

券商板块

• 大型券商平均PB维持在3-4倍，中型券商PB维持在5倍左右。
• 广发证券、华泰证券、招商证券等被重点推荐。

信托板块

• 爱建股份、经纬纺机等被推荐，其P/EV倍数较低，具备成长性。

保险板块

• 中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保等被推荐，其P/EV倍数普遍在2倍以下，具备估值优势。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数超越市场平均回报20%及以上、10%-20%、相当、低于10%。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上、10%-20%、相当、低于10%。

行业与公司动态

• 金融行业与互联网融合趋势明显，如太平洋证券与Wind合作打造新三板中介平台“三板府”。
• 信托公司加速向投资类业务转型，如四川信托发行新三板集合信托计划。
• 保险公司在互联网金融和养老产业方面布局广泛，如平安人寿参与海外地产投资，阳光保险布局P2P平台。

总结

非银行金融行业在2015年4月20日至24日期间表现积极，券商和信托板块尤其突出。政策预期和市场基本面的双重支撑使行业估值极具吸引力，未来业绩有望进一步释放。保险板块虽然有所回调，但估值优势依旧显著，且具备良好的增长潜力。行业监管政策持续优化，推动券商、信托和保险公司向更高层次发展。重点公司动态显示，行业在创新、转型和国际化方面均有明显进展，值得关注。