20150515-中国银河-非银行金融行业_周报-估值依然极具吸引力_等待政策催化_17页_817kb

非银行金融行业2015年5月11日—5月15日周报总结

核心内容

市场表现及行业表现

• 指数表现：本周上证综指上涨2.44%，深证成指上涨1.48%，沪深300指数上涨1.30%。
• 成交情况：A股周成交额达70690.83亿元，较上周增长21.44%；周换手率11.93%，环比上升。
• 板块表现：多元金融板块下跌1.77%，保险板块下跌2.68%。券商股中，中国金证券涨幅最大，达9.76%；信托股中，爱建股份涨幅最大，达14.36%。

本周观点

券商板块

• 当前券商板块整体股价距离合理估值区间仍有50%以上的空间，估值极具安全边际。
• 基本面方面，市场交易活跃度保持高位环比增长，预计5月业绩持续增长，全年业绩大增确定性增强。
• 政策方面，央行降息利好券商业绩，但行业创新大会尚未召开，整体性政策利好概率较低，需等待。
• 个股推荐：一线大中型券商首推华泰证券、广发证券和招商证券；二线券商推荐国元、太平洋、西南及国金。

信托板块

• 信托行业转型加速，爱建股份参与设立互联网金融股权投资中心，有望深度介入互联网金融。
• 牛市行情中，信托作为买方机构普遍受益，股债双牛市预期下投资表现可期。
• 上海自贸区政策落地预期加强，推荐拥有自贸区和国企改革双重概念的爱建股份。
• 个股推荐：爱建股份、经纬纺机。

保险板块

• 保险板块估值水平较低，P/EV倍数普遍在1.5倍以下，具有明显吸引力。
• 宏观经济疲弱背景下，宽松货币政策和行业利好政策预期持续，保险产品吸引力提升。
• 上市险企新业务价值增速普遍在两位数以上，保费收入增长强劲。
• 推荐顺序：中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保。

关键信息

盈利预测及估值

• 券商板块：大型券商平均PB维持在3-4倍，中型券商在5倍左右。华泰证券、广发证券、招商证券等一线券商表现突出。
• 信托板块：爱建股份和经纬纺机表现较好，信托产品发行数量和规模显著增加。
• 保险板块：中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保的P/E和P/B数据表现稳健，新业务价值增长显著。

监管与政策

• 证券行业：证监会研究扩大证券公司对外开放政策，外资持股比例可达51%。
• 信托行业：中国信托业协会首次推行业评级，从资本实力、风险管理能力、增值能力和社会责任四个方面进行考核。
• 保险行业：保监会强化再保险关联交易信息披露，鼓励商业保险参与医疗保险经办服务，试点健康险个人所得税优惠。

行业与公司动态

证券行业

1. 安信证券引进多位分析师，提升研究实力。
2. 海通证券获批开展境外自营业务。
3. 两融业务带动券商营收增长，太平洋净利润环比增幅最大。
4. 券商融资潮持续，长江证券、国泰君安、银河证券等计划IPO或定增。
5. 券商两融利率暂未下调，部分中小券商未跟进。
6. 互联网金融布局提速，证券业务国际化加快。
7. 华泰证券H股招股计划调整，目标融资额提高。

信托行业

1. 信托行业转型初见成效，资金更多投向证券市场。
2. 家族信托门槛降低，平安信托、中信信托等布局财富管理业务。
3. 信托业引入行业评级，规范展业资质。
4. 中信信托推出养老信托产品，解决养老支付问题。
5. 中建投信托加速新三板业务发展，投研能力成瓶颈。

保险行业

1. 商业保险参与大病保险，覆盖约7亿人口。
2. 险资加大A股配置，一季度总投资收益率达8.5%，综合投资收益率达9.7%。
3. 降息背景下，保险产品结构优化，健康险占比提升。
4. 复星国际配售集资，用于保险并购。
5. 健康险税优细则试点，打开市场空间。
6. 险资积极入市，通过资管产品等方式参与二级市场。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与分析师覆盖股票平均回报相当）、回避（低于10%）。

总结

非银行金融行业在2015年5月11日至15日期间，整体表现稳中有升，市场交易活跃度提升，A股成交额显著增长。券商板块估值仍有较大修复空间，信托板块因转型和牛市受益表现良好，保险板块则因政策利好和保费增长维持吸引力。分析师推荐华泰证券、广发证券、招商证券、爱建股份、经纬纺机、中国平安等个股，认为其具备较高的增长潜力和估值优势。政策面持续利好，监管动态显示行业规范化和国际化趋势加强，行业整体发展前景良好。