20221028-东吴期货-甲醇周报_产区排库避险_带动期价弱势下行_40页_2mb

甲醇市场周度分析总结

核心内容概述

2022年10月28日，甲醇市场整体呈现弱势下行趋势，主力合约价格报收2534元/吨，环比下跌3.72%。主要受产区疫情影响，物流不畅、运费高企，叠加内地库存偏高，导致企业主动让利出货，进一步拖累期价。同时，成本端煤炭价格维持高位，港口货源偏紧，支撑甲醇价格。整体来看，甲醇市场维持供增需减的格局，预计未来期价将维持宽幅震荡。

主要观点

1. 供应端

• 全国甲醇开工率：71.05%，较上周下降2.18%，同比偏高。
• 西北地区：部分天然气制甲醇装置公布检修计划，开工率环比上升1.67%。
• 煤制甲醇：开工率高位回落，利润大幅走低，部分企业亏损严重，降负及停车现象增多。
• 天然气制甲醇：开工率下降，但伊朗地区装置全面恢复，国际进口量将增加至100万吨以上。
• 焦炉气制甲醇：部分装置逐步恢复，但受疫情影响仍显疲软。

2. 需求端

• MTO装置：开工率持续下滑，华东沿海MTO装置利润亏损严重，部分装置或重启。
• 传统下游：加权开工率小幅回升，但综合利润偏低，需求增长空间有限。
• 甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸：开工率分别环比上升0.23%、0.41%、0.62%、2.95%，但整体需求仍偏弱。

3. 库存端

• 内地库存：累计至49.62万吨，环比增加1.09%，除华东和华北外，其余地区库存均上升。
• 港口库存：主港库存51.9万吨，环比下降1.09%，但港口可流通货源仍偏紧。
• 待发订单量：整体下降，表明市场交投清淡，需求疲软。

4. 期现关系

• 基差：港口基差维持在300元/吨以上，Back结构显著，做空风险仍存。
• 期限结构：维持近强远弱格局，01-05价差扩大，正套策略为主。
• 套利建议：基于高基差，01-05逢低正套；01PP-3MA短期可扩大，中长期逢高做缩。

关键信息

价格走势

• 甲醇主力合约价格报收2534元/吨，环比下跌98元/吨，跌幅3.72%。
• 国内主产区现货价格下降，国际现货价格稳定，进口模拟利润回升。

价差分析

• 江苏一鲁南现货价差、江苏一内蒙现货价差、江苏—西南现货价差均有所变化。
• 外盘区域价差回升，显示国际供应格局有所改善。

仓单情况

• 全国企业总仓单数量有所波动，但整体库存压力仍较大。

风险提示

• 成本性检修增加
• 气头装置提前限气停车
• 冬季燃烧需求大增
• MTO装置超预期恢复
• 煤炭价格大幅下跌

结论与建议

期价走势预测

• 甲醇期价预计维持宽幅震荡，单边操作建议以观望为主，或轻仓高抛低吸滚动操作。

操作策略

• 单边操作：多单逢高减持，激进者可轻仓布局空单。
• 套利操作：01-05逢低正套为主，01PP-3MA短期可扩大，中长期逢高做缩。
• 关注点：MTO装置开车节点、煤炭价格走势、疫情缓解情况、港口卸货速度。

附录：数据来源与图表说明

• 图表涵盖全国及区域开工率、利润情况、库存数据、价差走势等。
• 数据来源为东吴期货研究所，基于公开信息分析。

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