20230319-华联期货-白糖周报_消费改善及高成本仍支撑市场_6页

白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖市场受到国内外多重因素影响，呈现震荡走势。国内方面，广西糖厂收榨接近尾声，云南收榨滞后，但整体产量已基本确定。农业农村部下调本榨季国内食糖产量预期至933万吨，对市场形成一定冲击。同时，国内消费在疫情消散后有所改善，现货报价上调，但季节性供给压力仍限制糖价上行空间。国际方面，原油价格下跌导致乙醇燃料需求减弱，间接利空国际糖价，叠加美国硅谷银行破产事件对金融市场形成压力。此外，国际原糖期货价格回落，全球供应过剩格局对糖价构成压力。

主要观点

• 国际原油下跌：国际原油期货跌幅达12%，影响乙醇燃料需求，促使甘蔗加工厂转向糖生产，对国际糖价形成利空。
• 国内产量下调：农业农村部将本榨季国内食糖产量大幅下调至933万吨，超市场预期，但市场已基本消化该利多。
• 消费改善：国内疫情影响消散带动餐饮、工业及食品行业消费改善，现货报价上调，但消费淡季影响仍存。
• 成本支撑：本榨季制糖成本高企，配额外进口亏损扩大，对糖价形成支撑。
• 价格走势：郑糖主力2305合约全周下跌2.74%，收于6142元/吨，现货报价有所下调，但基差回升至平水状态。
• 操作建议：中线多单减仓后持有，场外借回调波段买入，参考支撑位6000元/吨。

关键影响因素

• 国内夏季需求旺季启动情况
• 1-2月进口量
• 国际原油及原糖走势

基本面分析

1. 价格/价差

• 郑糖主力2305合约全周下跌173元/吨或2.74%，收于6142元/吨。
• 现货报价有所下调，其中南华昆明新糖报价6100元/吨，祥云新糖报价6070元/吨，广西南华新糖报价6140-6190元/吨。
• 主力基差回升至平水状态。

2. 产量

• 本榨季全国食糖产量预计为933万吨，同比减少72万吨。
• 甘蔗糖产量下调至825万吨，甜菜糖产量下调至108万吨。
• 2021/22榨季食糖产量为956万吨，2022/23榨季同比减少。

3. 进口

• 本榨季累计进口500万吨，同比减少33万吨。
• 巴西原糖进口成本约5742元/吨（配额内）或7217元/吨（配额外）。
• 泰国原糖进口成本约5537元/吨（配额内）或7071元/吨（配额外）。
• 以巴西原糖为原料的白糖销售利润约583元/吨（配额内）或-893元/吨（配额外）。
• 以泰国原糖为原料的白糖销售利润约787元/吨（配额内）或-746元/吨（配额外）。

4. 消费

• 本榨季截至2月底，全国累计销售食糖336万吨，同比增加63万吨。
• 累计销糖率42.5%，同比加快4.5个百分点。
• 2022/23榨季预计食糖消费量增加20万吨至1560万吨。

5. 库存

• 截至2月底，全国食糖库存为455万吨，同比增加11万吨。
• 预计本榨季期末库存将减少145万吨。

6. 广西收榨情况

• 广西2022/23榨季已收榨糖厂67家，剩余6家未收榨。
• 第三方仓库库存为179.9万吨，同比下降13.4万吨，为2021年同期以来最低水平。

国际糖市动态

• ICE原糖期货下跌：上周ICE5月期糖下跌2.32%，过去两周分别上涨1.15%和6.35%。
• 巴西：2月下半月甘蔗入榨量同比减少54.95%，但乙醇产量同比增加19.69%。
• 印度：糖料产量预计为4.399亿吨，较上次预估下调1.4%。北部气温偏高，南部气温偏低，全国干旱情况严重。
• 泰国：截至3月7日，累计甘蔗入榨量为8675.72万吨，产糖量为999.73万吨，其中白糖产量184.48万吨。

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